医药行业周报：下半年我们看好什么

核心观点：下半年行业重要看点：医疗终端需求持续修复。2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。下半年看好：

1）处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。2）医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。3）医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。4）中医药产业链：小荷才露尖尖角。

下半年我们看好什么：

(资料图)

预计23年下半年国内诊疗量将会持续复苏。此前医疗机构经营受疫情影响明显，2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下，23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。

处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。

医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。

医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大

中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。

细分行业表现复盘及进展更新：创新药前沿进展更新：信达玛仕度肽减肥适应症国内临床2期达到主要终点。医疗器械板块：北京首次开展DRG付费和带量采购政策联动的工作。Q2建议重点关注业绩弹性较大的相关公司。医疗服务板块：

国家卫健委等14部门印发《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》。中药：疫后复苏叠加补库存需求，Q1行业延续良好增长趋势，看好中医医疗、自我诊疗及创新中药企业。医药商业板块：行业恢复，看好头部企业业绩高增长。生物制品板块：交易逻辑以“中特估”概念回调为主，期待Q2及全年业绩复苏，重磅产品有望上市放量。

港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，中药跌幅较小。本周恒生医疗保健下跌5.40%，恒生指数下跌2.11%，恒生医疗保健整体跑输大盘3.29%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘11.05%。子行业方面，本周中药（-1.12%）子行业跌幅较小。

A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药零售表现较好。本周医药指数下跌2.26%，万得全A指数下跌1.75%，医药指数整体跑输大盘0.51%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘4.26%。子行业方面，本周医药零售（+0.90%）子行业表现较好。

风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。

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