海通证券研究所早报 全球热头条

重点报告推荐

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(资料图片仅供参考)

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宏观

降息预期是否太高？——全球大类资产周报（5.5-5.12）。当前海外市场仍在押注美联储下半年降息，降息预期仍高达75BP，所以美债利率、美元指数偏弱，黄金偏强，其它商品价格沿着通缩逻辑走。如果美元走高，不少资产价格的表现也会反转。国内的资产价格表现类似“通缩”：商品下跌，债券利率下行，权益资产调整。上周公布的国内通胀数据继续回落，社融大幅低于预期，存款执行利率有所下调，债市利率的下行幅度也较大。不过这些“通缩”的交易逻辑已经演绎一段时间，接下来大概率进入横盘震荡“等待”期。

策略

分歧：价值还是成长？核心结论：①22/10 以来价值、成长均是内部分化明显，行业和指数角度均可验证。②本质上过去一段时间行情是情绪修复，政策和事件驱动下数字经济、中特估表现好，未来行情或进入基本面驱动。③全年牛市格局未变，当前处在蓄势阶段，行业或阶段性再平衡。

行业与主题热点

建筑工程：央企首单高速公路公募REITs，2023 年有望迎来业绩显著恢复。中交REIT 是目前央企首单、市场规模最大的高速公路公募REITs 之一，项目底层资产为湖北省武深高速公路嘉通段，沿线人口众多、经济发达，路网通行需求旺盛。原始权益人为中国交建旗下的重要投资平台-中交投资，中国交建将借此打造并维护其在高速公路领域唯一的REITs 上市平台。项目现金流量充裕，盈利质量健康，伴随着经济形势整体向好，多重不利因素出清，客、货流量回升，加上项目经营管理加强，我们预计2023 年业绩修复可期。

重点个股及其他点评

佳发教育（300559）：标考建设龙头积极拥抱AI 新业态。全国教育考试信息化龙头，产品业务覆盖范围广。2022 年实现收入4.1 亿元，同比增长11.6%；归母净利润0.7 亿元，同比减少16.6%。积极开发AI 产品，构建考试教育新业态。

新一轮标考建设，相关业务有望迎来收入高峰。2023 年员工持股计划已通过。

中天科技（600522）：新能源、通信业务向好，海外业务拓展顺利。公司2022全年收入402.71 亿元（同比-13.10%），归母净利润32.14 亿元（同比+1663.98%）。新能源、通信业务向好。核心业务竞争力显著，海外业务拓展顺利。电力系统领域，公司市场份额稳中有升，普通导线、特种导线、ADSS、OPGW 全国市场份额排名持续保持第一。光缆领域，公司在中国电信、中国联通和中国移动的集采中投标排名分别为第一、第三和第四。海外业务方面，完成菲律宾高压海缆总包项目现场工作的竣工验收、德国高压海缆总包项目的调试验收，以及越南等大长度中压海缆项目的顺利交付。

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