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一季度收入确认较少,营收利润相对承压。公司2022 年实现营业收入6.8亿元,同比+60.0%;实现归母净利润0.5 亿元,同比+17.4%。23Q1 实现营收0.8 亿元,同比-43%,环比-75%;实现归母净利润-0.01 亿元,同比-142%,环比-102%。23Q1 公司营收明显下降,而研发费用相对刚性,导致净利润出现微亏。营收下降的主要原因是公司的专用设备产品从发货到验收周期较长(一般6-14 个月),而2022 年上半年受到江浙沪地区疫情影响,因此公司2022 年的设备产品发货交付主要集中在下半年,导致23Q1 确认收入较少。
行业TOPCon 技术率先放量,公司光伏设备销量大幅提升。经过2022 年部分组件商、电池商的先驱探索,N 型TOPCon 技术的经济性已得到充分验证。目前N 型TOPCon 正面氧化铝钝化膜基本全部采用ALD 技术,微导纳米在该环节竞争优势明显。公司2022 年光伏设备销售102 台,同比增加76%;光伏设备实现营业收入5.0 亿元,同比增加82%。在P 型电池转换效率接近天花板的背景下,降本增效需求将进一步驱动光伏电池技术的迭代,TOPCon 产能有望呈现加速扩张趋势,公司有望充分受益。
半导体设备进展顺利。半导体领域内,公司加速了各细分领域的产品研发、产业验证和应用,实现多项ALD、CVD 技术产业化的突破,在保持ALD 产品市场竞争力的同时,不断推出更多具备竞争力的CVD 系列产品。半导体设备半导体设备销售6 台,同比提升500%。半导体设备实现营业收入0.47 亿元,同比增长86%。
在手订单充裕,后续增长可期。截止2022 年12 月底,公司在手专用设备订单22.9 亿元,其中光伏设备订单19.7 亿元,半导体设备订单2.6亿元,其他设备订单0.69 亿元。2023 年1-4 月,公司新增专用设备订单22.7 亿元。公司在手订单充裕,保障后续销售规模和经营业绩持续快速增长。
风险提示:光伏电池技术迭代风险,公司产品拓展不及预期,光伏设备行业竞争加剧等。
投资建议:维持盈利预测。我们预计23-25 年公司实现归母净利润1.57/2.54/3.31 亿元,同比增速189%/62%/31%,对应5 月12 日收盘价的动态PE 为126.8/78.2/60.0x。
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