宏观周报：终端消费改善引领国内经济复苏

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【宏观结论】

国内经济：4月居民贷款较弱

4月社会融资规模增量1.22万亿元，低于前值（3月5.38万亿），也不及市场预期（1.72万亿），但比上年同期多2729亿元。4月社融存量同比增速10%，与上月持平。社融分项：人民币贷款增加4431亿，同比多增729亿；委托贷款增加83亿，同比多增85亿；信托贷款增加119亿，同比多增734亿；未贴现银行承兑汇票减少1347亿，同比少减1210亿；企业债券净融资2843亿，同比少809亿；政府债券净融资4548亿，同比多636亿；境内股票融资993亿，同比少173亿。贷款数据：4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。

国内通胀：4月CPI同比涨幅回落较多

4月CP同比0.1%（3月0.7%），CPI环比-0.1%（3月-0.3%）。4月CPI同比涨幅回落较多，主要是上年同期对比基数较高（去年4月同比为2.1%）。4月PPI同比-3.6%（3月-2.5%），PPI环比-0.5%（3月0%），4月PPI回落受国际大宗商品价格波动，国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响。

流动性：债券市场利率有所下行，央行维持流动性合理充裕近期资金面处于适度宽松区间，4月中央行MLF续作1700亿元，叠加3月17日央行决定降准0.25bp，银行体系长线将获得较为充分的补充。5月跨月后货币市场利率下行，同时债券市场利率出现下行预期，央行公开市场操作回收流动性，预期未来央行将继续引导DR007围绕政策利率波动。

海外宏观：美联储加息进入终点，但下半年是否降息仍有分歧美国一季度GDP终值环比折年率1.1%，显著低于预期和前值，且制造业指数和非制造业指数继续分化。美国4月CPI同比增速回落至4.9%，核心CPI为5.5%。美国区域性银行股价再度出现崩盘，银行信贷收缩将引发美国经济进一步走弱。5月4日，美联储宣布加息258P，联邦基金利率目标区间上升至5%-5.25%，同时鲍威尔在随后的讲话中透露出美联储将会停止加息但为了抑制通胀并不会在年内降息，4月美国新增非农就业人数为25.3万人，由于前值下修至16.5万人，本月数据大幅超出前值和预期，4月就业数据改善也可能仅仅是一个反弹。数据公布后市场对未来降息预期明显下降，但对继续加息仍然保持谨慎态度。

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