华翔股份(603112)：拟向控股股东定增 长期发展信心彰显 公司多主业景气度持续回升

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投资要点：

拟向控股股东定增募资不超3 亿元，彰显长期发展信心。2023 年5 月17 日，公司发布公告，拟向公司控股股东华翔实业定向增发募资，本次发行募集资金总额不超过 30,000.00万元（含本数），本次募集资金总额在扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。一方面，公司属于铸造大行业，具有资本密集型特征，此次定增募资有望进一步缓解公司资金压力，为公司稳健可持续的经营及未来产能的优化扩张奠定良好基础；另一方面，公司2022 年底合并口径的资产负债率达50.21%，与同行业可比上市公司32.99%的平均资产负债率相比处于较高水平，此次定增募资有望进一步改善公司资本结构，降低财务风险。

多板块业务持续发力。分业务板块看，压缩机零部件业务方面，公司22 年完成了“洪洞白色家电产业园（一期）项目”的投资建设，并在该产业园新增了 2 条铸造生产线和 1条完整的组装生产线，同时通过技改对新老生产线及逆行调整优化，公司压缩机产线效能大幅提升。根据产业在线数据，23 年4 月空冰洗排产约3088.5 万台，较去年同期生产实绩上涨14.5%，其中内外销同比分别+29%/-0.3%；其中空调4 月排产较去年同期生产实绩上涨15.4%，内销大幅提升41.2%，在国内多地升温等因素下，5-6 月排产持续提升，Q2 整体增势强劲。公司在头部空调生产企业中份额优势凸显，我们预计公司压缩机业务23Q2 在下游景气度高企及新增产能加速释放影响下有望实现较高增长。工程机械业务方面，公司22 年在“翼城工业装备产业园”布局了 1 条 V 法铸造生产线，完成了“流动化产线”的技术改造，极大地提升了生产效率、降低了产品不良率，公司在巩固欧美高端市场的同时，积极拓展包括日韩等在内的海外市场，市场份额有望进一步提升。汽车零部件业务方面，公司22 年新增 2 条相应业务铸造生产线，同时由于公司大部分下游客户集中在华东，受22 年Q2 华东地区因素影响存在低基数，我们预计公司23Q2 产量相较于去年全年平均水平有望提升40%。

盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2023-2025 年盈利预测至4.04/5.38/7.03亿元,同比分别增长53.2%/33.2%/30.9%，对应当前市盈率分别为12 倍/9 倍/7 倍，随着产能逐步释放，公司白电压缩机、工程机械以及汽零业务规模将持续扩张，我们看好今年3 月份以来空调下游排产景气度修复背景下，公司作为上游零部件供应商有望持续受益，维持“买入”的投资评级。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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