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电力设备及新能源行业动态报告:价值回归 聚焦业绩确定性-新能源行业每周市场跟踪及我们的观点

2023-05-21 14:13:42 来源:中信建投证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

核心观点

新能源板块逐步企稳,我们预计分化即将到来,继续看好以光伏TOPCon、动力电池、风电零部件为代表的细分环节,我们认为这些环节业绩具备可持续性,且存在上调的空间,目前板块底部已经基本探明,业绩和可持续性是资金搬家之后驱动资金回流的核心决定力量。

风电:当前市场风格除关注盈利修复弹性&远期成长空间以外,比过去更注重业绩确定性,风电零部件板块一季报已开始兑现。Q2 起风电主机、零部件企业排产继续饱满。结合全年及一季报业绩确定性、当前估值和行业属性来看:风电首推塔筒桩基、主轴、海缆环节;建议关注铸件、叶片环节。

电动车:需求端,4 月电车销量63.6 万辆,同比+115%,5 月订单逐步提升,预计销量69 万辆,全年900 万辆确定性增强。供给端,Q1 业绩已验证电池环节在产业链利润分配受益确定性强,预计Q2 减值损失减少+稼动率提升下单位盈利继续回升;中游材料Q1 在原材料跌价损失和稼动率影响下业绩见底,后续随着产量修复盈利企稳的环节将实现估值的预期差修复。建议关注利润分配中盈利占比持续改善的电池环节、价格战盈利见底的电解液环节、以及稼动率影响大的结构件、隔膜环节在需求催化下先反弹;结构上关注铁(锰)锂及其海外放量,及Tesla产业链国内外的持续增长,尤其关注储能环节弹性。

光伏:持续看好终端订单型环节及TOPCon 产业链。当前市场对板块核心担忧在于中期竞争格局及盈利持续性问题,悲观预期已充分反映,我们认为业绩确定性较强的方向将具有超额收益。Q1 一体化组件、逆变器、TOPCon 等方向业绩向好,预计Q2 及全年业绩确定性仍然较强,持续看好。

氢能:截至本周,我们测算2023 年电解槽订单量已达1052.5MW,达到全年预期50%。内蒙古及新疆地区规划绿氢产能75 万吨,其中,内蒙古65 万吨产能已制定牵头企业、投资金额、制氢规模,90%项目在2025 年完成并以制定时间计划,项目可见度高、落地性强;同时电解槽出海预计2024 年开始超过1GW/年,国内及海外需求支持2023-2025 年国内电解槽出货100%以上增长。制氢设备在绿氢项目投资下价值分配中最为受益,是100%+高增速的赛道。

储能:去年中标总容量达44GWh,4 月国内总招标量达到14.3GWh,招标量持续高增。根据Q1 业绩情况,推荐格局较好、盈利能力维持或提升的环节如PCS、电池等。5 月储能系统集采报价均价进一步低至1.1 元/Wh,EPC 中标价下降至1.5 元/Wh 以下,系锂价快速下降所致。目前中标价格已含锂价进一步下降预期,集成环节毛利受到一定压缩。

电力设备:分行业:变压器需求整体向好,网外市场增速高于网内,原材料价格下滑,预计毛利将持续修复。特高压设备已开启第2 次招标,2023 年核准招标大年;电能表招标量下滑,全年数量较难高增。建议关注特高压、虚拟电厂等。

投资建议:

本月组合我们分别在光伏、电动车、风电板块选择宁德时代、阳光电源、泰胜风能;除此之外,我们还看好日月股份、天顺风能、东方电缆、隆基股份、恩捷股份、大金重工、科达利、天赐材料等。

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