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纺织服装业行业:品牌优选低估值 关注制造复苏拐点|通讯

2023-05-22 09:36:30 来源:国泰君安证券股份有限公司


【资料图】

本报告导读:

Q2品牌端业绩有望持续改善,选股以低估值为先;制造订单短期仍承压,拐点即将来临,重视底部布局良机。

摘要:

投资建议:受益于2023Q1 业绩超预期以及AI 相关概念催化,服装家纺前期涨幅较大,部分公司预期逐步兑现,已实现估值修复,现阶段我们认为服装家纺应优选前期涨幅较小、估值仍然偏低的品种。而上游纺织制造已经历较长时间回调,股价充分反映悲观预期,我们认为当前时点可适当乐观一些。1)服装家纺:Q2 品牌端业绩有望持续改善,选股以低估值为先。Q2 低基数下服装销售加速改善,从终端销售流水来看,男装依旧是表现最优秀的板块,女装及家纺的复苏则相对缓慢。综合当前估值,我们调整推荐顺序,重点推荐低估值标的海澜之家(2023 年11X)、罗莱生活(2023 年14X,股息率5%),受益标的富安娜(2023 年13X,股息率7%)、锦泓集团(2023 年14X)。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟(2023 年14X)、比音勒芬(2023 年20X)、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟(2023 年17X)、中高端女装歌力思(2023 年16X)。

2)纺织制造:订单短期仍承压,拐点即将来临,重视底部布局良机。

下游品牌仍处去库阶段,Q2 订单继续承压,Q3 有望迎来订单拐点,但当前股价已充分反应悲观预期,现阶段应更积极一些,推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、台华新材、浙江自然等,此外推荐2023 年有产能释放的富春染织、恒辉安防。

行业新闻:1)4 月服装零售持续复苏:4 月我国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1051 亿元,同比增长32.4%(较2021 年4 月增长2.0%)。2)On 昂跑第一季度销售额大涨78%:瑞士运动品牌On 昂跑第一季度销售额相比于2022 年大涨78.3%至4.2 亿瑞士法郎,创历史新高,净利润猛涨200%至4440 万瑞士法郎。

行情回顾:5 月15 日-5 月19 日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数分别上涨0.34%、上涨0.78%、上涨1.16%、上涨0.17%,SW 纺织制造、SW 纺织服装、服装家纺板块分别下跌1.86%、下跌2.56%、下跌3.16%。A 股纺织制造涨幅第一为巨星农牧(6.65%),服装家纺涨幅第一为日播时尚(46.44%)。5 月15 日-5 月19 日恒生非必须性消费业指数下跌1.61%、纺织服装HK(中信)下跌3.53%、恒生指数下跌0.90%,H 股纺服涨幅第一为都市丽人(2.60%)。

风险因素:原材料价格波动风险,全球通胀的风险

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