诺唯赞(688105)：不惧疫情干扰 常规业务保持快速增长

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报告摘要：

公司近期披露2022 年与2023 年Q1 业绩。2022 年公司实现营业收入35.69 亿元（+90.99%），实现归母净利润5.94 亿元（-12.39%），实现扣非后归母净利润5.97 亿元（-7.28%），主要受新冠相关资产减值负面影响所致，我们预计扣除相关影响，归母净利润同比增长接近60%。2023 年Q1 公司实现营业收入3.02 亿元（-69.02%），实现归母净利润-5062 万元，实现扣非后归母净利润-7513 万元，主要受研发投入加大以及资产减值影响。

点评：不惧疫情干扰，常规业务保持快速增长。从核心业务拆分来看，POCT 诊断试剂业务营收14.37 亿元（+234.97%），POCT 诊断仪器业务营收1600 万元（+77.78%），技术服务实现营收1.02 亿元（+96.15%），生物试剂营收20.10 亿元（+46.29%），公司核心业务线保持较快增长。以公司新冠/常规业务口径来看，2022 年新冠相关业务营收25.55 亿元（+122.17%），常规业务营收10.13 亿元（+41.03%）；2023 年Q1 常规业务收入2.69 亿元（+25%），尽管受疫情不利影响，常规业务保持较快增速。

高度重视研发，研发投入再加码。公司在2020～2022 年研发投入为1.26亿元（+103.22%）、2.30 亿元（+82.53%）、3.96 亿元（+72.17%），2022 公司研发人员数量达到1,196 名（+ 83.44%）。从下游产品应用研发来看， 2022年，公司生命科学事业部开发新产品近300 个（含研发参与的定制产品），在PCR 系列、qPCR 系列、提取系列、逆转录系列、克隆系列、细胞蛋白系列和NGS 系列等品类完成产品开发和性能升级，实现多个定制产品转常规品类，同时新开拓了动物检疫终端产品线、耗材产品线。其中基础科研试剂业务新增160 余个新产品（含研发参与的定制产品），完成技术开发21 项；测序试剂业务方面，公司新增110 余项新产品（含研发参与的定制产品），并完成7 项技术开发。在原有业务有序开展的基础上，报告期内公司成立材料科技子公司，在注塑耗材相关业务领域进行产品开发与项目储备，报告期内完成十余个产品导入。公司在保证成熟业务稳定的基础上，高度重视新业务开发，持续增大研发投入，为公司长期发展蓄势。

盈利预测与投资建议：鉴于新冠核酸检测市场变化，我们调整了公司营利预期，我们预计公司2023~2025 营业收入为14.69 亿元（-58.83%）、19.44 亿元（+32.34%）、26.25 亿元（+35.00%）；对应归母净利润为2.41亿元（-59.43%）、4.66 亿元（+93.10%）、6.54 亿元（+40.53%）；首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场拓展不达预期风险、竞争加剧风险。

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