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多利科技(001311)公司简评报告:产能扩充迎发展 前瞻布局一体压铸

2023-05-26 10:30:29 来源:首创证券股份有限公司


(资料图片)

公司发布2022年年报:2022年营业收入33.55亿元,同比增加21.03%;归属于上市公司股东的净利润4.46 亿元,同比增加15.78% ,扣非归母净利润4.43 亿元,同比增加16.36%。

点评:

Q4 业绩承压,营收有望修复。其中22Q4 营收9.6 亿元,环比-4.6%,主要系疫情影响。22 年实现毛利率24.5%,同比-0.12%;净利率13.30%,同比-0.61%,主要原因为业务结构发生调整。

特斯拉核心供应商,客户结构优异。公司已进入特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑集团、华人运通等新能源整车厂供应链。其中,特斯拉营收占比22 年已达47.2%,理想营收占比22 年已达11.6%,较21 年分别增长10.62%和2.04%。23 年公司业绩有望随大客户新车型上市进一步提升。

市场需求饱满,IPO 扩充产能迎接发展。公司近两年产能利用率超100%,市场需求饱满。公司23 年2 月登陆深交所,本轮IPO 募投资金拟投入5 个项目,包括 “滁州多利汽车科技股份有限公司汽车零部件自动化工厂项目” 年产2300 万冲压件和“盐城多利汽车零部件有限公司汽车零部件制造项目”年产车身和底盘零部件1200 万件。公司解决产能瓶颈的同时紧跟新能源浪潮,有望维持强势增长态势。

前瞻布局大吨位压铸机,一体压铸打开成长空间。公司2020 年采购了6100T 冷室卧式压铸机,进军一体压铸。公司在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长,有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。

投资建议:公司客户结构优异,受益于一体化压铸,打造成长新曲线。

预计2023-2025 年营收39.8/49.1/64.6 亿元,对应归母净利润5.3/6.7/8.8亿元,当前市值对应2023-2025 年PE 为14.0/11.1/8.5。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。

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