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健麾信息(605186):药房自动化龙头 全面布局优势突出 迎来业绩新增长-天天视点

2023-05-26 12:35:08 来源:东北证券股份有限公司


【资料图】

国内“智慧药房第一股”, 业绩端稳定向上。公司深耕智能化药品管理领域近20 年,为国内知名的医药物流自动化、信息化、智能化及移动医疗整体解决方案提供商。目前公司已为800 余家医疗服务机构提供药品智能化管理项目的设计和实施,自动化药房产品在中国一线城市市场占有率超过80%,位居行业第一。2016-2022 年,公司营业收入由2.05 亿元增长至3.22 亿元,CAGR 为8%;归母净利润由0.18 亿元增长至1.16 亿元,CAGR 为37%,保持稳健增长。

我国医疗服务质量标准持续提升,智能化药品管理渗透率有望大幅上涨。近年来,随着药品品种、数量的迅速增加和医疗服务质量标准的逐步提升,传统的药品管理模式已经无法满足患者对医院发药效率的要求,医疗服务机构自动化管理升级需求强烈。目前,我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20%;静配中心自动化设备渗透率约为5%,对标美国97%的医院均配备了自动发药设备;静配中心已实现40%-50%智能化技术渗透率,仍有较大差距,市场空间广阔。

加速拓展 To-G 政府合作,横向布局多元化出海业务。2021 年公司获得湖北省基层医疗车项目,合同金额共计约1.96 亿元,实现了公司医院市场业务下沉和“To-G”批量模式的良好开局,并以此成功获得 6900 万元的“钟祥卫健智慧医疗一体化项目”,成功开启To-G 政府合作新业态。

同时,公司积极开拓海外市场,2022 年与阿吉兰科技在沙特首都利雅得新设合资公司,成功出海沙特将打开欧美市场,成为公司新增长曲线。

新零售药店市场广阔,有望成为业绩新支柱。随着人们购药习惯改变,叠加“互联网+医疗健康”政策推动下,医药新零售O2O 模式快速发展,2021 年全国药店O2O 市场规模已达到202 亿,同比增长110%。连锁药店及美团均纷纷参与智慧药房的建设,作为智能化药品管理领域的国内领头羊,公司已战略性布局医药零售市场,先后与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域的龙头达成战略合作,优先布局,享受市场红利。

盈利预测与投资建议:药房自动化需求的不断提升,公司产品力及品牌优势明显、布局全面,将充分受益于行业渗透率提升。预计公司2023-2025 年将实现归母净利润1.81/ 2.18/ 2.68 亿元,同比增长56.5%/ 20.3%/22.9%,对应PE 分别为31X/ 26X/ 21X,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:自动化设备渗透率不及预期;零售药店新模式发展不及预期;海外业务拓展不及预期;业绩预测和估值不达预期。

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