流动性与投资者行为跟踪12：农商行、理财大幅增配

货币资金面：

本周（05.15-05.19，下同）共有120亿逆回购到期，周一至周五央行分别投放逆回购20、20、20、20、20亿元，累计投放100亿元逆回购，周一投放1250亿元MLF，周二1000亿元MLF到期，净投放流动性230亿元。下周共有 100 亿逆回购到期。截至 5月19 日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.52%、1.95%、1.4%、1.87%，较前一周分别变动7.44BP、4.44BP、8.77BP、6.54BP，分别位于21%、14%、19%、17%历史分位数。本周资金主要融出方日均融出规模上行。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周净融入1033 亿元，与前一周相比，净融入规模增加 9043亿元。质押式回购交易量上行，日均成交量为 7.76 万亿元，单日最高达 7.85 万亿，较前一周下降 1.1%。隔夜回购成交占比上升，日均占比为91.5%，单日最高达92.2%，较前一周下降0.46个百分点。

广义基金杠杆率小幅下行。截至5月19日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为105.0%、234.9%、121.5%、106.4%，环比上周分别变动0.27BP、-4.50BP、1.82BP、-0.36BP，截至本周五分别位于 94%、95%、10%、92%历史分位数水平。

(资料图片)

同业存单与票据：

本周同业存单发行规模下行，净融资额为负。总发行量为4，527.40亿元，较前一周下降416亿元；到期总量5，445.30亿元，较前一周上升69.4亿元。分银行类型来看，城商行发行规模最高，国有行、股份行和农商行存单发行规模均较前一周有所下降。分期限类型来看，1Y 发行规模最高。

本周Shibor利率短端上行。截至5月19日，隔夜、1周、2周、1M、3M Shibor利率分别较5月12日变动8.8BP、8.1BP、21.6BP、-6.8BP、-5.6BP至1.41%、1.91%、2.06%、2.13%2.27%

本周存单到期收益率上行。截至5月19日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.96%、2.22%、2.31%、2.41%、2.46%，较5月12日分别变动 1.74BP、3BP、1.73BP、2.71BP、3BP。利率期限结构走平。

本周票据利率上行。截至5月19日，3M期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.77%、1.73%、1.74%、1.69%，较5月12日分别变动8BP、8BP、9BP、8BP。

机构行为跟踪

本周现券主力买盘来自农村金融机构，净买入 1418.05亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来股份制银行，净卖出 1100.72 亿元，较前一周卖出规模有所下降。本周基金净买入现券588 亿元，其中利率债增持 40亿元，信用债增持 345 亿元，其他（含二永）增持179亿元，存单增持 25 亿元。本周理财净买入现券 887 亿元，其中利率债增持 81 亿元，信用债增持 278亿元，其他（含二永）增持 102 亿元，存单增持 425 亿元。

风险提示

1、数据选取、指数计算过程中存在偏差；

2、货币政策超预期变化。

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