汽车行业周报2023W20：部分赛道进入右侧交易阶段 继续强调关注出海产业链

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价格战企稳，销量数据有所提升，基本面向好。五月初周报已提示过建议关注被错杀的成长性企业，核心原因是行业基本面企稳向好，多数成长性企业已被低估。我们从几个方面逐一观察行业基本面：1）折扣率：5月乘用车总体市场折扣率约为16.9%，环比保持持平，终端价格企稳。2）销量情况：根据乘联会初步预估，5月狭义零售市场约为173万辆，环比增长6.6%，同比增长27.7%；新能源零售58万辆左右，环比增加10.5%，同比增长60.9%，渗透率约为33.5%；自三月以来国内销量缓慢复苏，四五月环比均表现增长态势，无需过度悲观。

3）库存水平： 4月汽车经销商综合库存系数为1.51，环比下降15.2%，同比下降20.9%，库存水平接近警戒线，行业景气度回升。

4）出口亮眼：4月汽车企业出口37.6万辆，环比增长3.3%，同比增长1.7倍。其中乘用车出口31.6万辆，环比增长3.7%，同比增长2.2倍；2023年1-4月，乘用车出口114.2万辆，同比增长1.1倍。我们一再强调出口将是今年汽车变量最大因子，也是汽车强国全球化路径的初始阶段，值得长期跟踪。

出海最先关注墨西哥产业链。出海分为整车出海和零部件出海。鉴于全球化刚刚启动，零部件出海现阶段逻辑与整车略有不同，零部件底层出海逻辑是：把国内稳定可靠的管理经验、高效的生产能力、低廉的成本转移到海外市场。其次，零部件的发展是基于“优质大客户”，所以我们首先关注特斯拉产业链的出海战略。墨西哥作为出口美国的重要生产基地，21年轻型车产量为298万辆，出口量为271万辆，出口量占比达到91%；其中，83.1%的产量出口到北美。同时，特斯拉将投资约50亿美元在墨西哥建设“全球最大电动汽车工厂”，每年将生产约100万辆汽车，基于就近原则，我们看到T链均在积极布局墨西哥产能。

成本跟踪：本周（5月22日-5月26日）原材料成本有所下行。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料本周价格分别为0.44、6.47、1.82、0.83、0.56万元/吨，环比上周分别为 -1.1%、-1%、-0.8%、-23.2%、-22.1%，截至5月19日，原材料成本环比上周有所下降。

投资建议：上周部分特斯拉产业链企业涨幅较高，进入右侧交易区间，建议关注业绩兑现度强、海外布局积极的企业。

1）整车：建议关注比亚迪、长城、吉利、广汽、长安、理想；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期：①轻量化：关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份；②智能汽车：关注科博达、经纬恒润、华阳集团、德赛西威；③专精特新：明新旭腾、松原股份、浙江仙通、贝斯特、新坐标；④内外饰：岱美股份、新泉股份、常熟汽饰、多利科技；⑤细分领域龙头：双环传动、三花智控。

风险提示：竞争加剧导致降价持续；消费复苏不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。

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