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汽车行业周报2023W20:部分赛道进入右侧交易阶段 继续强调关注出海产业链

2023-05-29 13:17:32 来源:华福证券有限责任公司


(资料图)

价格战企稳,销量数据有所提升,基本面向好。五月初周报已提示过建议关注被错杀的成长性企业,核心原因是行业基本面企稳向好,多数成长性企业已被低估。我们从几个方面逐一观察行业基本面:1)折扣率:5月乘用车总体市场折扣率约为16.9%,环比保持持平,终端价格企稳。2)销量情况:根据乘联会初步预估,5月狭义零售市场约为173万辆,环比增长6.6%,同比增长27.7%;新能源零售58万辆左右,环比增加10.5%,同比增长60.9%,渗透率约为33.5%;自三月以来国内销量缓慢复苏,四五月环比均表现增长态势,无需过度悲观。

3)库存水平: 4月汽车经销商综合库存系数为1.51,环比下降15.2%,同比下降20.9%,库存水平接近警戒线,行业景气度回升。

4)出口亮眼:4月汽车企业出口37.6万辆,环比增长3.3%,同比增长1.7倍。其中乘用车出口31.6万辆,环比增长3.7%,同比增长2.2倍;2023年1-4月,乘用车出口114.2万辆,同比增长1.1倍。我们一再强调出口将是今年汽车变量最大因子,也是汽车强国全球化路径的初始阶段,值得长期跟踪。

出海最先关注墨西哥产业链。出海分为整车出海和零部件出海。鉴于全球化刚刚启动,零部件出海现阶段逻辑与整车略有不同,零部件底层出海逻辑是:把国内稳定可靠的管理经验、高效的生产能力、低廉的成本转移到海外市场。其次,零部件的发展是基于“优质大客户”,所以我们首先关注特斯拉产业链的出海战略。墨西哥作为出口美国的重要生产基地,21年轻型车产量为298万辆,出口量为271万辆,出口量占比达到91%;其中,83.1%的产量出口到北美。同时,特斯拉将投资约50亿美元在墨西哥建设“全球最大电动汽车工厂”,每年将生产约100万辆汽车,基于就近原则,我们看到T链均在积极布局墨西哥产能。

成本跟踪:本周(5月22日-5月26日)原材料成本有所下行。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料本周价格分别为0.44、6.47、1.82、0.83、0.56万元/吨,环比上周分别为 -1.1%、-1%、-0.8%、-23.2%、-22.1%,截至5月19日,原材料成本环比上周有所下降。

投资建议:上周部分特斯拉产业链企业涨幅较高,进入右侧交易区间,建议关注业绩兑现度强、海外布局积极的企业。

1)整车:建议关注比亚迪、长城、吉利、广汽、长安、理想;2)汽车零部件:下游格局重塑叠加技术变迁,国产零部件迎来发展黄金期:①轻量化:关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份;②智能汽车:关注科博达、经纬恒润、华阳集团、德赛西威;③专精特新:明新旭腾、松原股份、浙江仙通、贝斯特、新坐标;④内外饰:岱美股份、新泉股份、常熟汽饰、多利科技;⑤细分领域龙头:双环传动、三花智控。

风险提示:竞争加剧导致降价持续;消费复苏不及预期;大宗商品涨价超预期;智能化、电动化进展不及预期,自主品牌崛起不及预期。

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