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今日聚焦!邦彦技术(688132):军工通信体系化发展 信息安全增量可期

2023-05-30 20:34:11 来源:广发证券股份有限公司


(资料图片)

核心观点:

三大业务聚焦军工通信,同步布局民品电力专网:聚焦信息通信和信息安全设备,军工领域占比超95%,主要客户为军队、大型国有科研院所和政府机构等,舰船通信、融合通信和信息安全三大业务形成通信系统体系化产品,同时布局民品电力行业专网实现军民业务协同。

军工通信受益国防信息化建设:随着以武器对抗为主模式演变为以信息技术为核心的体系对抗模式,军工通信重要性持续提升,市场空间广阔。近年来我国国防信息化加速发展,军工通信行业属于国家重点优先发展的战略性行业,未来发展主要受益于国防信息化加速建设、一体化作战发展趋势和国产替代旺盛需求。

核心投资逻辑:(1)格局端:定位通信系统级产品,军工通信壁垒较高,格局稳定,与同行在具体细分市场各有侧重。公司三大业务产品线体系化发展,军品预研列装良性迭代,未来持续聚焦产品战略目标,推进产品持续迭代升级,积极拓展民用市场;(2)营收端:受益国防信息化加速建设,舰船通信数字化智能化综合化发展催生升级换代需求;融合通信向多媒体通信和移动多媒体通信发展;信息安全业务受益于网络信息安全体系建设持续推进,发展空间广阔;(3)盈利端:各项业务持续拓展叠加产业园转固等影响消除,盈利能力有望持续改善,募集资金聚焦技术升级和股权激励首次推出助力发展提速。

盈利预测与投资建议:预计23-25 年EPS 分别为0.68、0.93、1.20 元/股,看好公司受益于国防信息化和现代化建设加速,军工通信景气度持续提升,以及中短期信息安全业务形成新增量,中长期民品业务持续拓展,实现业绩稳增向好。给予公司23 年45 倍的PE 估值,对应合理价值30.51 元/股,给予“增持”评级。

风险提示:型号装备产品列装不及预期,客户集中度较高,经营业绩波动,竞争加剧,民品拓展未达预期的风险。

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