重要事件点评
4 月工业企业利润增速降幅收窄,量端的改善主要源自基数效应,其持续性或将受抑于有效需求的不足;价格端短期仍将受翘尾因素的拖累,预计短期工业企业效益数据仍将维持磨底态势。
5 月制造业PMI 指数继续位于收缩区间,经济对政策的诉求程度加码,可以关注的方向包括,一是政策性开发性金融工具;二是结构性货币政策工具;三是数字化、智能化、绿色化相关的产业政策。
(相关资料图)
资金面:流动性宽裕
月末央行扩大投放,全口径净投放670 亿元。跨月资金面平稳,DR007下行9bp 至1.83%,1Y 同业存单(股份行)发行利率下行8bp 至2.38%。月末资金面未出现大波折,流动性仍然宽裕。
一级市场:净供给增加,国开债需求较好
供给方面,一级市场共发行利率债58 只,实际发行总额3940 亿元,到期2155 亿元,净融资1785 亿元。需求方面,3M 国债全场倍数为4.63,较5 月中旬的认购热度有所提高;国开债需求较好,各期限国开债全场倍数较上一统计期均有提高。
二级市场:10Y 国债收益率下破2.7%
本统计期内,各期限国债收益率普遍下行,10Y 国债收益率下破2.7%。利率债的主要逻辑仍然是“弱现实+弱预期”,本周PMI 数据进一步显示经济的环比走弱,政策上也暂无增量信息,债市定价因素没有明显变化。
期限利差:多数走阔
本统计期内,除1Y 国债外,债市整体呈现短端下行快于长端的陡峭化下行走势。国债收益率期限利差(10Y-1Y)由73bp 降至71bp,国债收益率期限利差(10Y-3Y)由39bp 扩大至45bp。
风险提示:稳增长政策力度超预期。
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