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美国经济方面,美国CPI 通胀快速回落,就业市场边际转冷,但失业率仍处历史低位。美联储于5 月再次加息25bp 至5.0-5.25%区间,此轮加息周期或已见顶,但高利率或在年内持续。美国经济受居民消费支撑展现韧性,但随着美国实际利率由负转正,金融条件进一步收紧,或难逃衰退前景。
国内实体经济方面,一季度经济恢复性好转后,4 月多项指标在低基数下实现高增长,但基于两年复合增速和环比增速评估,实际修复动能显著放缓。经济修复的结构上仍然延续“外需强于内需、服务业强于制造业、公共部门强于私人部门”的特征。4 月政治局会议强调,“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”,这将成为未来经济工作的重中之重。
货币金融方面,一季度“开门红”过后,4 月金融数据受需求不足拖累,金融与经济数据的分化出现向下收敛。贷款和社融大幅弱于季节性,货币效能明显下降,货币流通速度暂时降低。
财政收支方面,一是公共财政收入受非税收入拖累,增速小幅放缓;二是税收收入回暖向好,非税收入支撑减弱,收入结构进一步改善;三是公共财政支出小幅提速,完成进度加快,基建类支出放缓,民生类支出稳定;四是土地出让收入难言好转,政府性基金收支仍然疲弱。
宏观政策方面,货币政策更加强调合理适度、更可持续,财政政策更加注重提升效能。短期政策利率或保持稳定,年内人民币贷款和M2 增速料将回落。财政收入整体有望恢复性增长,财政支出将更加凸显结构化特征。
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