中国必需消费行业HTI消费品5月需求月报：必需消费展现韧性 8个行业全部正增 时快讯

据海通国际预测，5 月重点跟踪的8 个行业均保持正增长。近期资本市场走势疲弱，部分宏观经济数据也不乐观，引发了投资者对未来消费数据的悲观预期。我们认为消费行业，特别是必需消费仍处于稳步恢复状态，有的甚至开始加速增长，展现出较好的消费韧性。而且回顾过去三年特殊时期的必需消费数据，年化大都也实现了正增长。因此目前时点我们并不悲观，随着投资者预期下调和股票估值回落，年内最好的投资机会也将出现。

(资料图片仅供参考)

次高端及以上白酒：5 月国内次高端及以上白酒行业收入为244 亿元，同比增长16.8%。1-5 月累计收入为1692 亿元，同比增长16.2%。五一期间婚宴喜宴需求爆发，行业库存略有缓解。节后动销有所回落，商务宴请和大众聚饮总体疲软，批价在低位徘徊。

大众及以下白酒：5 月国内大众及以下白酒行业收入为265 亿元，同比增长4.1%。1-5 月累计收入为1353 亿元，同比下降1.4%。白酒消费淡季，终端备货热性不高，且啤酒等酒种也产生一定替代。

结合前期基数较低，整体小幅增长。

啤酒：5 月国内啤酒行业收入为159 亿元，同比增长7.4%。1-5 月累计收入为775 亿元，同比增长11.7%。由于去年基数和今年部分地区天气原因，5 月行业收入增速环比有所放缓，但我们预计行业整体仍然实现了中低个位数的销量增长。

调味品：5 月国内调味品行业收入为354 亿元，同比提升4.2%。1-5 月累计收入为1844 亿元，同比增长4.2%。5 月餐饮环比4 月略有好转，但整体恢复度在2019 年同期的80%+水平，调味品B 端出货跟随餐饮缓慢恢复，复合调味品企业需求维持快速增长。

乳制品：5 月国内乳制品行业收入为410 亿元，同比提升7%。1-5月累计收入为2091 亿元，同比增长5.0%。五一需求稳定恢复，经销商库存良性，5 月行业收入绝对值较4 月稍有提升。去年同期为低基数（去年行业Q2-Q4 均为低基数），表观增速较高。

速冻食品：5 月国内速冻食品行业收入为55 亿元，同比提升5.0%。

1-5 月累计收入为399 亿元，同比增长5.1%。五一受益于促销力度加大，动销表现良好。5 月进入淡季需求偏弱，但符合此前预期。

软饮料：5 月国内软饮料行业收入为521 亿元，同比增长7.0%。1-5 月累计收入为2695 亿元，同比增长4.1%。五一期间居民出行意愿集中释放，软饮料消费拉开旺季序幕。预计行业规模增长主要靠量增拉动，同时受白糖上涨影响，亦有一定价增贡献。

餐饮：5 月国内经营餐饮上市公司收入总和为124 亿元，同比增长18.0%。1-5 月累计收入为598 亿元，同比增长15.3%。餐饮消费场景复苏表现较为乐观，每逢节假日需求集中释放明显。

风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，疫病重新高发。

关键词