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环球热头条丨城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：浙江(杭州都市区篇)

2023-06-04 08:33:15 来源：民生证券股份有限公司

城投主体研究与分析系列，浙江篇，我们先聚焦杭州都市区城市：杭州、湖州、嘉兴、绍兴。


(资料图片)

不同时期，浙江省地市利差变化如何？

首先，我们以2023 年3 月12 日为时间节点观察，观察杭州都市区各地市：

杭州、湖州、嘉兴、绍兴。

进一步，我们观察不同历史时期下各地市利差涨跌变化，以感受不同地市主体涨跌变化的特征：（1）2022 年11-12 月理财赎回负反馈时期；（2）2020 年11-12 月”永煤事件”冲击；（3）2017 年”债熊”期间；（4）2021 年以来至2022 年11 月前债牛期间的变化。

这些年，浙江省地市平台转型整合有何动作？

政策层面有何指导？2016 年7 月，浙江省发改委、省国资委发布的《浙江省省属企业改革发展“十三五”规划》提出要“加大省、市、县三级经营性国有资产联合重组力度，重点围绕高速公路、港口、航空等基础设施建设领域，推动纵向整合与横向联动。”

相应的，各地市有何动作，平台架构有何变化？2017-2022 年期间，多数地市通过合并或新设平台方式，进一步厘清地市平台股权架构及分工。具体来看：

杭州：（1）新设杭州国资，作为产业投资平台；（2）将杭州安居集团整合至杭州城投集团旗下；（3）将富阳区的平台富阳水务整合至杭州水务集团旗下。当前已基本形成“国有资本投资公司、运营公司、产业集团功能鲜明、分工明确、协调发展的市属国有企业格局”。

湖州：2017 年末湖州市本级平台的架构已基本形成，近年来对湖州经开区平台进行了整合，将西塞山、环太湖划至湖州经开集团下。

嘉兴：嘉兴市本级平台架构变动不大；上挂市本级平台中，近年将秀洲区内所有发债平台（包括秀洲高新区）的股权均划转至市本级，南湖区的南湖城投、南湖高新区的嘉兴科技城股权亦划转至市本级。

绍兴：市本级平台变化主要为平台功能的重新归集，将绍兴公用划至绍兴城投下，将浙越资管划至绍兴金控下，绍兴轨交直接由国资委控股。上挂市本级的园区平台中，绍兴滨海新区平台滨海发展、镜湖新区平台城北新城的股权上挂至市本级，绍兴高新区平台的控制权则未发生变化，仍留在管委会。

各地市平台资产负债维度表现如何？

我们进一步聚焦浙江各地市平台资产债务以及市场维度表现，多维度、更细致颗粒程度的展示各主体的相关数据。

风险提示：城投口径偏差；含权债行权/到期时间提取偏误；信息可得性及滞后偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

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