家电行业点评：厄尔尼诺现象再现 空调排产彰显信心

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事件

据联合国的预警公告表示，气象学家预测，2023 年中期之前出现厄尔尼诺现象的概率为82%，厄尔尼诺现象具有温室效应，将加剧全球气温的升高。

据奥维云网数据，目前空调增长势能充足，6 月份空调企业排产量为1778 万台，同比增长38.6%。

投资要点

近期全国多地高温，有助于空调动销。近期我国南方地区多地持续高温，云南、广西、广东以及福建等地发布红色、橙色高温预警，北方地区也有多地最高气温突破30 度，夏季为白电传统动销旺季，高温有望刺激空调出货。据奥维云网数据，5 月第四周空调线上线下销售均实现双位数的增长，其中线上销售额与销售量同比分别+44.75%/43.03%；6 月份空调企业排产量为1778 万台，同比增长38.6%。其中出口排产601 万台，同比增长29.9%，内销排产1177 万台，同比增长37.7%。总体来看空调的内销与出口均出现一定恢复，供给端对后续动销保持积极看法，去年同期因疫情扰动以及成本压力等原因出货数量较低，今年在高温预期下空调动销有望高增。

618 预售情况向好，需求有望释放。京东618 预售已经开始，据京东方面数据空调品类开售30 秒破亿、30 分钟破10 亿，其中，京东家电空调业务部开门红4 小时成交额同比增长130%；中央空调开门红前4 小时成交额同比增长超200%；京东家电专卖店开门红前4 小时成交额同比增长超2.8 倍，当日空调销量排行榜上格力、美的、海尔等头部空调厂商表现较好。平台方面，今年618 期间投入较大，京东方面提供上门免费拆旧、取旧送新等服务，天猫方面提供货到即安装、0 元清洗服务，以及购买指定的空调、洗衣机、油烟机、冰箱、热水器等大家电商品可获赠一次上门家电深度清洗权益。政策方面，国家标准化管理委员会、工信部、商务部制定了《加强消费品标准化建设性的方案》，其中提出适应消费市场对高端、智能、健康、节能家电的增长需求，加快完善家用电器质量安全标准体系，推动超龄大家电更新换代。厂商方面，2022 年库存持续消化，在主要原材料成本下行下，利润空间得到缓解；我国家电市场仍有成长空间，存量更新换代需求有望在高温带动下得到释放，新增需求在竣工数据持续回暖下有所改善。

投资建议：目前地产数据中住宅新开工面积转，由于宏观经济数据转弱，地产链市场表现持续承压，而疫情后家电作为耐用消费品，复苏进度慢于出行消费、大众消费等。短期来看618 大促以及厄尔尼诺现象带来的高温有望催化家电中空调动销，销售旺季有望加快复苏。目前行业PE-TTM 约为13X，估值百分位处于近五年来11.54%。在盈利改善以及板块持续回调下估值已有所消化，建议持续关注。

风险因素：原材料价格大幅波动，消费复苏进度不及预期。

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