2023年4月家电零售和企业出货端数据解读：内销持续恢复 空调“量价齐升”态势明显

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本期投资提示：

空调出货端：4 月空调行业内销同比双位数增长。2023 年4 月空调行业实现产量1809 万台，同比增长12.04%；销量1791 万台，同比增长13.28%，其中内销1060 万台，同比增长29.72%，出口731 万台，同比下降4.30%。产量方面，2023 年4 月空调产量同比增长12.04%；内销上，空调单月内销量双位数增长；外销上，空调单月外销量继续下降。

空调零售端：4 月空调线上销售趋势反转，双线终端零售价维持同比上升。4 月份空调线下零售量/额分别同比增长15.7%/19.2%，线下销售同比转正。4 月份空调线上零售量同比增长64.88%，零售额同比增长74.40%。价格方面，4 月线下终端零售均价同比增长3.56%至4249 元，维持2 月以来同比上升的趋势；线上行业零售均价同比上涨5.78%至3098.50 元。

冰洗：4 月冰洗零售同比转正，均价同比增长。冰箱4 月线下零售量/额分别同比增长4.9%/14.4%，洗衣机线下零售量/额同比增长13.4%/17.3%。厨电方面：4 月烟灶零售同比转正，新兴厨电均价变动分化。传统大厨电：2023 年4 月油烟机线下零售量和零售额分别同比增长14.2%和19.0%，燃气灶零售量和零售额分别同比增长7.8%和12.1%，同比转正。新兴厨电：2023 年4 月洗碗机线下实现销售量1.76 万台，同比增长25.30%，实现销售额1.32 亿元，同比增长33.13%，4 月洗碗机线下市场均价为7536 元，同比提升3.00%。厨房小家电：2023 年4 月厨房小家电品类销售量、额同比增速分化。电饭煲销量同比下降4.92%，销额同比增长2.21%，均价同比提升7.50%；破壁机销量同比增长14.66%，销额同比下降1.77%，均价同比下降14.33%；养生壶销量、额同比分别提升17.43%/5.09%，均价同比下降10.51%。

生活小电器：清洁电器销额提升，智能投影均价上行。清洁电器：2023 年4 月扫地机器人线上销量32.95 万台，同比增长28.63%，销售额4.75 亿元，同比增长12.47%，均价1442.18 元，同比下降12.57%。4 月吸尘器实现线上销量48.77 万台，同比增长14.49%，销售额2.26 亿元，同比下降3.33%，均价463.28 元，同比下降15.57%。4 月洗地机实现线上销量18.70 万台，同比提升65.25%，销售额4.30 亿元，同比提升31.42%，均价2302.26 元，同比下降20.47%。个护电器：2023 年4 月按摩椅线上销量6.80 万台，同比下降18.88%，销售额3.80 亿元，同比上升2.10%，均价5323.0 元，同比上升19.98%。

智能投影：，2023 年4 月投影仪实现线上销量29.36 万台，同比下降21.88%，销售额10.36亿元，同比下降8.32%，均价3527.22 元，同比上升17.36%。

投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：2022 年11 月28 日，房地产股权融资再政策落地，完善了“信贷+债券+股权”相结合的多方位融资政策，标志着房地产供给端的进一步放松，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电龙头美的、格力、海尔亦会受益； 大厨电板块首推标的老板电器、华帝股份。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内龙头地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技。3）上游核心零部件：盾安环境 :热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

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