5月理财月报：产品发行持续回暖 破净率延续下行趋势

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5 月破净率延续下行趋势，农商行年化收益率较高。5 月理财产品破净率延续年初以来的下降趋势，较4 月下降0.8%至3.9%，基本恢复至去年10 月以前水平。国有行、股份行破净率延续低位，城商行、农商行、城商理财子、合资理财子破净率均较4 月有所上升；固定收益类破净率持续较低，其余产品均有所上升；封闭式理财、开放式理财分别较4 月上升0.2%、0.8%至4.3%、5%。5 月理财产品整体平均年化收益率为4.8%，农商行、城商行、股份行平均年化收益率均在5%以上，理财子中农商理财子平均年化收益率可达5%；商品类年化收益率更高，为6.5%，固收类为4.9%；开放式平均年化收益率为4.4%，封闭式为5%。5 月理财产品业绩不达标数量占比为49.7%，银行不达标数量较少，理财子不达标数量占比达61.8%，其中国有、农商、合资均在70%以上；权益类、固定收益率业绩达标率较高，混合类不达标数量占比达88.9%。

持续大额净买入，更青睐短久期品种。5 月理财产品净买入规模为2971.3 亿，仍为2020 年以来单月净买入较高水平，利率债、信用债分别为530.2 亿、2441.1 亿。利率债中，国债净买入增至73.6 亿，政金债净买入达450.4 亿，期限上仍偏好于1 年以下产品，净买入441.7 亿，但1-3 年配置意愿也有所加强、净买入规模增加，3-5 年则转为净卖出。信用债中，存单大量净买入1217.9 亿，短融中票单月净买入规模创新高至1206.1 亿，企业债净买入创近一年来新高17.1 亿，期限来看短融中票和企业债仍以短久期为主，但1 年期以上买入意愿增强，1-3 年、3-5 年、5 年以上均结束了持续半年的净卖出转为净买入。

新发数量环比增加，业绩比较基准普降。5 月共发行2372 只理财产品，环比增加22 只，初始募集规模为2648.3 亿。发行仍集中于城商行、农商行、理财子中，分别发行645 只、815 只、881 只，数量普遍较4 月增加；封闭式理财仍是新发主要类型，发行占比保持在90%附近；固收类仍是主要产品，发行数量占比自4 月的85.8%小幅上升至96.9%；3-6 个月、6 个月-1 年、1 年-3 年仍是主要发行期限，产品数量分别为556 只、791 只、796 只。5 月新发理财产品业绩比较基准延续下行趋势，较4 月下行3BP 至3.62%，城商行下行5BP 至3.71%，农商行、理财子均小幅下行1BP，股份行则上行21BP 至3.84%；开放式理财产品较4 月上行14BP 至3.73%，封闭式理财则小幅下行4BP 至3.61%； 商品类产品业绩比较基准波动较大，5 月大幅上行2.62%至7.49%，权益类上行25BP 至4.79%，固收类、混合类则小幅下行3BP；6 个月以内有所上行，其中每日开放型大幅上行48BP、1 个月以内上行24BP，6 个月以上均明显下行。

存量规模延续回升态势，国股理财子为主力。5 月理财产品存续规模延续回升态势，环比增加2083.7亿至25.9 万亿，主要源于国有理财子、股份理财子存续规模分别较4 月环比增加1143.8 亿、476.9 亿至8.3 万亿、10.5 万亿。非净值类产品存续规模持续下行，当前开放式、封闭式分别为3249.6 亿、504.2 亿，开放式净值型理财产品5 月存续规模增加948.1 亿至20.3 万亿，封闭式净值型理财小幅增加285.5 亿至4.9 万亿。固定收益类环比增加3374.4 亿至16.7 万亿，现金管理类环比减少1551.8 亿至7.7 万亿，混合类、权益类环比仍小幅减少。

6 月到期规模小幅增加，破净产品到期规模上升。6 月到期规模7050 亿，环比上升295 亿，到期集中在第四周，达2089.7 亿，封闭式理财到期规模环比增加798.8 亿至5358.8 亿，开放式理财中最小持有期型产品到期规模减少708.3 亿至579.3 亿，定开型小幅增加204.5 亿至1097.1 亿。6 月共有38.8 亿破净理财产品到期，环比减少143.2 亿，主要源于定开型产品明显减少121.6 亿。5 月到期的理财产品中有3368.2 亿年化收益率未达标，较5 月增加606.4 亿，其中封闭式理财为2274.3 亿、定开型833.6 亿、最小持有期型256.9 亿。

风险提示：信息搜集不全面，监管超预期收紧等。

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