(资料图片仅供参考)
投资要点:
2023年上半年市场走势回顾。2023年1-5月份,SW医药生物行业指数整体下跌1.12%,跌幅居申万一级行业第17位,跑赢同期沪深300指数约0.77个百分点。分季度来看,SW医药生物行业1-3月份、4-5月份分别上涨1.86%和下跌2.48%。多数细分板块均录得负收益,其中体外诊断和血液制品板块涨幅居前,分别上涨17.27%和12.60%;医疗设备和医疗耗材板块跌幅居前,分别下跌20.91%和18.82%。截至2023年5月31日,SW医药生物行业整体PE(TTM,整体法)约27.6倍,相对沪深300整体PE溢价率为151.7%,目前行业估值处于历史低位。
政策展望。预计在7月第八批国采将基本全国落地,第九批国采或很快开始。根据米内网数据统计,截至2023年5月8日,目前已有57个品种满足5家及以上的竞争条件,2022年在中国公立医疗机构终端销售规模合计超过270亿元,其中超10亿品种仅有6个,10余个品种销售额尚未突破1亿元。从治疗领域看,57个品种涵盖12个治疗大类,集中在神经系统药物、消化系统及代谢药、全身用抗感染药物和呼吸系统用药,涉及的品种数分别达12、11、8和7个。
维持对行业的超配评级。从Q1业绩表现来看,医药细分板块业绩有所分化,中药和血液制品等板块业绩表现靓眼,多数板块营收增速有所下滑。从政策展望来看,下半年第九批药品集采预计将要开展,经过此前多轮集采洗礼,市场对此预期已经较为充分,预计对市场的负面冲击有限。从行业整体估值上看,不论是行业整体PE还是相对于沪深300溢价率指标都处于行业近十年来估值的相对低位。建议关注:政策友好,集采相对温和的中药板块;研发投入逐年加大,在研管线逐渐进入收获期的创新药板块;有望受益于医疗新基建和国产替代的医疗器械板块;疫后院内诊疗人数有望复苏,受益于赛道景气度提升的医疗服务板块;渗透率爬坡,市场有望量价齐升医美板块。
风险提示:新冠疫情持续反复,行业竞争加剧,产品降价,产品安全质量风险,政策风险,研发进度低于预期等。
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