一品红(300723)首次覆盖报告：聚焦于儿童药、慢病药以及疫苗领域的创新型生物医药企业 世界观点

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公司聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域。公司聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域，目前具备医药全产业链的研发运营管理能力，产品涵盖范围包括化学药（含制剂和原料药）、中药以及疫苗等领域。公司具备强劲的研发创新能力及转化能力，未来有望充分发挥企业优势，通过自主研发、技术合作等多种创新方式，不断提高公司医药研发实力。

公司在现有儿童药和慢病要药赛道已有多个产品上市，并且潜力品种众多。（1）公司儿童药产品结构丰富，已有多个儿童药物上市，其中芩香清解口服液和馥感啉口服液等具有较大潜力。另外公司在研儿童药有17 个儿童专用药和5 个儿童疫苗产品，公司将以临床为导向，持续加大儿童药产品研发投入力度，矢志成为中国儿童药行业领军企业。（2）公司现有慢病药注册批件49 个，多个产品入选《国家基本药物目录》和《国家医保目录》，在研慢病药项目38 个，大都具有独家专利和独特治疗优势，AR882 等产品，未来有望不断释放潜力。

公司重视研发创新，近年研发投入持续加大。公司坚持医药技术创新与高端药品研发，尤其在战略转型早期，代理产品为主，通过代理产品实现的确定性利润投入到自主产品研发的不确定性当中，也展现了公司的研发决心和实力。近年来，公司研发投入逐年提升，2022 年全年自主研发投入约1.90 亿元，同比增加33.34%。2022 年研发人员312 人，占公司人员22.51%。公司坚持加快自主创新项目，引进先进技术创新项目，布局公司未来可持续发展创新产品。

1.1 类痛风创新药AR882 临床进展顺利。AR882 是公司与美国Arthrosi 公司合作研发的1 类创新药。公司间接持有美国Arthrosi 公司约18.68%的股权，同时与Arthrosi 成立合资公司广州瑞安博医药科技有限公司，公司间接持有合资公司60.70％的股权。AR882 临床IIb 试验结果公布，数据良好。2023 年1 月，公司公告，AR882 治疗痛风适应症的全球Ⅱb 期临床试验结果，经过AR882 的治疗，患者血清尿酸水平明显降低，并且无任何重度不良反应，临床结果良好。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.99 亿元、5.38亿元以及7.36 亿元，同比增长37%、35%以及37%，对应PE 分别为33X、25X以及18X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：业绩低于预期风险；研发失败风险。

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