电力设备行业动态报告：风电零部件、光伏TOPCON、电池等将持续维持盈利强势-新能源行业每周市场跟踪及我们的观点 世界热点评

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核心观点

截止6 月8 日收盘，每周组合2023 年以来绝对收益-3.9%，与沪深300 相对收益-3.0pct。近期对于行业产能过剩的预期持续发酵，我们判断经历了两年行业景气周期和大扩产，确实部分环节出现产能过剩情况（主要集中在行业中上游），但行业需求仍在持续提升、终端环节盈利的盈利性有望超出市场预期。

摘要：风电零部件、光伏一体化组件、逆变器、TOPCon 产业链，动力和储能电池等订单型且业绩强势环节维持持续看好观点风电：海风：广东省发布海配方案，国管项目进度加速，维持燃煤标杆电价提升经济性；陆风：部分企业下调Q2 出货。结合全年及中报业绩确定性、当前估值和远期空间来看：风电首推海缆、塔筒桩基、主轴环节；建议关注铸件、叶片环节。

电动车：需求端，全年900 万辆确定性增强。供给端，电池、结构件等Q1 业绩强势的环节预计Q2 将延续业绩确定性，且边际受益稼动率提升；预计Q2 中游材料稼动率和减值影响边际向好，盈利或有所修复，建议关注利润分配中盈利占比持续改善的电池环节、结构上关注铁（锰）锂及其海外放量，方向性投资关注充电桩和Tesla 储能供应链。

光伏：持续看好TOPCon 产业链，首推晶科能源+钧达股份组合。今年以来行业TOPCon 需求快速放量，客户在采购组件时更优先考虑TOPCon。而TOPCon 扩产难度较高，LP 设备产能有限且双插工艺难度较高，PE 路线量产初期工艺调试仍然需要时间摸索。在需求快速放量同时供给难以跟上的情况下，我们持续看好TOPCon 产业链全年高景气，首推晶科能源、钧达股份。另外从业绩确定性角度来看，我们同时看好一体化组件及逆变器方向。

氢能：本周立项及规划的电解槽需求356MW，最新公告中标的电解槽系统（不含电气部分）价格提升至830-900W 元，终端售价提升。23M5单月FCV 产销量环比+83.27%、39.61%，且呈现2022 以来单月最大产销差，我们判断M6 销量环比提升确定性强。首推全年边际变化最为明显，出货能见度最高的电解槽环节，建议关注技术迭代带来价值量提升及性能优化环节，包括电气设备环节、储氢瓶环节。

储能：推荐格局较好、盈利能力维持或提升的环节如PCS、电池等。5月储能系统招标达到3.3GWh，中标容量达到7.1GWh。中标价格方面，储能系统中标均价已降至1.142 元/Wh；EPC 中标均价回升至1.665 元/Wh。5 月储能电池均价约0.67 元/Wh，目前中标价格已含锂价进一步下降预期，预计Q2 集成商营收放量，但毛利受到一定压缩。

电力设备：特高压核准进度提速；直流线路设备格局整体稳定，具体公司份额略有涨落；输变电核心设备采购额保持增长。建议关注特高压、虚拟电厂等。

投资建议：

本月组合我们分别在光伏、电动车、风电板块选择宁德时代、晶科能源、阳光电源、泰胜风能；除此之外，我们还看好日月股份、天顺风能、东方电缆、隆基股份、恩捷股份、科达利等等。

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