宠物双周报：“618”提振5月线上增长 出口景气度持续改善

行业动态

【资料图】

行业近况

过去2 周（5/29-6/09）宠物板块涨跌幅为-3.7%，跑输沪深300 指数4.8ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为+4.7%/-0.6%/-5.7%。

评论

1、国内：“618”提振下5 月销售额环比提速，线下经营稳步复苏。①线上：据久谦数据，5 月天猫宠物类目销售额同比+32%，增速环比+8ppt；细分品类上，宠物食品/宠物用品/宠物保健销售额同比分别+67.2%/+8.7%/+44.7%，我们预计主因大促期间宠物食品等刚需品类囤货需求旺盛；②线下：据百度地图，6 月上旬全国宠物医院/宠物店数量28,529/96,013 家，较5 月下旬持平/+2.2%，显示线下经营稳步复苏及养宠渗透率持续提升。

2、外销：4 月出口及海外进口持续改善，海外客户库存调整或近尾声。①宠物食品：据UN Comtrade，3 月美国宠物食品进口金额同比/环比分别为-26.6%/+11.2%，进口数量同比/环比分别为-24.7%/+18.5%；3 月欧洲宠物食品进口金额同比/环比分别为-15.5%/+13.7%，进口数量同比/环比分别为-19.0%/+18.1%，且同比降幅有所收窄；②宠物用品：据海关总署，4 月鞍具及挽具出口额同比增长9.8%，其中单价同比上升22.1%。其他纸制用品出口额同比+11.4%，数量/单价同比分别+10.0%/+1.3%。我们认为海外客户库存调整或近尾声，预计2H23 外销有望向好，关注订单改善进展。

3、上市公司更新：中宠618 预售表现亮眼，旗下顽皮跻身天猫宠物第一阶段猫、狗零食品牌榜Top10；佩蒂主品牌爵宴实现高增，大单品鸡鸭肉干成为天猫/京东狗零食热销单品Top1/Top2；我们预计依依6 月订单同比向好，新客户较快贡献增量，同时原材料价格明显回落带动毛利率提升。

源飞Q2 订单环比Q1 明显向好，同时成立子公司推进国内市场渠道建设。

4、行业创新趋势：宠物医疗投融资热度高，消费场景多元化。据宠业家、宠观等，瑞典私募投资机构EQT集团宣布以约合400 亿元人民币对价收购英国老牌宠物动保企业Dechra（德克罗），构建诊疗消费全场景；欧洲投资机构JAB Holding收购美国宠物保险公司Pumpkin的多数股权，并希望加强与硕腾合作。此外，携宠出行带动出行用品及设备销售增长，近一年宠物车载座椅GMV同比超+137%，宠物露营、野餐、泳池等消费场景兴起。

估值与建议

我们看好国牌基于产品及营销创新，推动进口替代的发展前景，及本土企业在全球产业链的突出地位，推荐宠物食品龙头中宠股份、佩蒂股份，卫生护理龙头依依股份，牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团，关注全品类宠物产品供应龙头天元宠物（未覆盖）。

风险

国内外需求疲软，汇率波动，市场竞争加剧，食品安全风险。

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