策略研究：新股精要-国内领先的民用指挥信息系统供应商莱斯信息-全球新要闻

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本报告导读：

莱斯信息（688631.SH）是国内民航空管系统领域龙头，覆盖国内80%空管用户，产品与技术打破国际垄断，支撑民航空管运行管理中心成为亚洲第一、世界第三大空中交通流量管理中心。2022年公司实现营收/归母净利润为15.76/0.89亿元。截至2023年6 月8 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE分别为88.60/50.60/40.34 倍（均剔除负值、极端值）。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的民用指挥信息系统整体解决方案提供商，是国内民航空管系统领域的龙头企业，产品与技术打破国际垄断。国空管体系共44 个空管用户，其中35 个空管用户使用公司提供的自动化系统，系统覆盖率达80%。公司积极拓展城市道路交通管理和城市治理业务，城市治理数字化智能化发展为公司带来新机遇。（2）公司本次公开发行股票数量为4087 万股，发行后总股本为16347 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额10.17亿元，募投项目落地有利于公司进一步提高技术研发实力，提升公司核心竞争力。

主营业务分析：公司主营业务包括民用指挥信息系统和企业级信息化，其中民用指挥信息系统按应用领域区分包括民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理三大类。2020-2022 年，公司营业收入分别为13.49 亿元、16.19 亿元和15.76 亿元，受个别大额项目确认收入影响，2020-2022 年公司整体营收略有波动。公司毛利率分别为27.95%、25.48%和27.63%，2021 年有所下滑、整体较为稳定。

行业发展及竞争格局：随着国内相关产业研发、生产技术水平的不断提升和市场容量的不断扩大，中国空管系统行业市场规模（包含通讯、导航、监视、空管信息化系统及配套设施建设）从“十一五”期间的117 亿元增长至“十三五”期间的250 亿元，国产空管产品市场份额有望稳步增加。民用指挥系统行业集中度进一步提高，其中民航空中交通管理领域国产替代加速。

可比公司估值情况：公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截至2023 年6 月8 日）静态市盈率为70.84 倍。根据招股意向书披露，选择川大智胜（002253.SZ）、银江技术（300020.SZ）、浙大网新（600797.SH）、信息发展（300469.SZ）、中科通达（688038.SH）作为可比公司。截至2023 年6 月8 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为88.60 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE分别为50.60 倍和40.34 倍（均剔除负值和极端值）。

风险提示：1）行业竞争风险；2）主要通过项目制模式开展业务的风险。

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