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环球快资讯丨固定收益周报：基本面或仍有利于利率下行

2023-06-12 13:28:26 来源：华鑫证券有限责任公司


(资料图)

基本面或仍有利于利率下行

6 月7 日周三，海关总署发布数据显示，按美元计价，今年5 月份我国出口2835 亿美元，同比下降7.5%，为3 个月来首次下滑；进口2176.9 亿美元，同比下降4.5%；贸易顺差658.1 亿美元，收窄16.1%。

分国别来看，5 月外贸出口对制造国降温大于消费国，这与欧美消费韧性较强但进口增速快速回落有关。分商品类别来看，汽车和通用机械增速仍亮眼，钢材出口显著回落17.7 个百分点，其次是箱包、玩具、陶瓷品以及成品油。

往后来看，根据荷兰经济研究局数据，截至3 月全球出口金额增速降至-3.7%，相对历次全球贸易下行周期下降幅度还不算太大，在美国货币政策年内难见显著放松以及欧美存在制造业回流情况下，全球贸易额增速料继续走低，出口仍存下行压力。

6 月9 日，国家统计局公布数据显示，中国5 月CPI 同比上涨0.2%，略高于4 月的0.1%；5 月PPI 同比下降4.6%，显著低于4 月的-3.6%。

CPI 同比虽较前值小幅上行，但食品和非食品走势分化。

PPI 同比回落，其中生产资料价格同比自-4.7%回落至-5.9%，下跌1.2 个百分点；生活资料价格同比自0.4%降至-0.1%，下跌0.5 个百分点。

往后来看，工业品供需或仍存压力。目前全球供应链压力指数已经降至历史低位，中国Q1 工业产能利用率也降至近年来较低水平，工业品存在产能压力，工业品价格或持续承压。如果用“加权贷款利率-（CPI 同比+PPI 同比）/2”来度量的实际利率水平，自2021Q4 以来就趋于上升，2023Q1 该利率已经升至疫情以来较高水平，实际利率不低，利率中枢或在震荡中延续下行。

风险提示

海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。

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