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策略定期：拥挤度回落带来布局机会世界热点

2023-06-12 14:15:56 来源：华福证券有限责任公司

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投资要点：

年初至今A股走势可以简要划分为四个阶段，我们据此选取节点观察各行业拥挤度的变化情况。其中第一阶段（一月初至二月中旬）为普涨行情；第二阶段（二月下旬至三月中旬）经济预期有所调整，市场走势回落；第三阶段（三月下旬至四月中旬），经济预期好转，行情出现分化；第四阶段（四月下旬至今），经济数据不及预期，市场再次调整回落。

今年整体交易热度相对较高的板块主要有TMT，消费板块的消费者服务、商贸零售和老基建主题的建筑、机械，部分行业交易热度随着整体A股行情同步波动。分别是消费板块下的食品饮料、家电，原材料板块下的基础化工、建材和有色金属，以及非银金融和新能源。在近期政策预期不断提升下，顺周期行业有望实现反弹，以上行业值得关注。

当前拥挤度位置较年初有所提升，但对比四月高点明显回落，释放出更多上涨空间。我们发现当前大部分行业的拥挤度较年初有明显的提升，此外当前行业整体拥挤度较4月相比已经明显下降，除传媒以及消费者服务外，其余行业拥挤度均低于80%，上涨空间充裕。从拥挤度来看，目前大部分行业具备上涨空间，存在布局机会。

本周家电行业涨幅领先，煤炭较上周明显上行。截至2023年6月9日，本周家电行业领涨，传媒、通信、银行、房地产等行业紧随其后；表现欠佳的行业有：电力设备及新能源、国防军工、基础化工、机械、电子；近一个月，通信表现出色，其次为家电、计算机、电子、汽车。近期数字经济方向热点事件频出，产业政策的支持与技术的创新支撑数起数字经济相关行业的良好预期。

宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。从换手率和成交额来看，各大宽基指数上周成交活跃度均有所提升，但本周换手率和成交额的走势均转换为下降，目前各大宽基指数成交活跃度略高于近七周最低值。

从行业角度来看，本周建材板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，建材最为明显，其次房地产、商贸零售，以上行业本周日均换手率和日均成交额较上周均有大幅的改善，反映出行业关注度的提升。

本周风格偏大盘与金融。从规模来看，大盘指数表现优于小盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，金融风格领先于其他风格。

风险提示：一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。

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