世界观点：2023年5月乘用车销量点评：逐月改善态势延续 新车型销售有望逐步发力提振车市

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投资事件 乘联会发布2023 年5 月乘用车产销数据：当月零售销量为174.2 万辆，同比+28.6%，环比+7.3%；批发销量为199.7 万辆，同比+25.4%，环比+12.4%；产量为198.5 万辆，同比+18.7%，环比+14.8%。

我们的分析与判断

1）厂商主动去库叠加去年低基数效应，车市延续逐月改善，同环比均录得良好表现。2023 年5 月乘用车零售销量174.2 万辆，同比+28.6%，环比+7.3%，上海车展带来的新车型密集上市对销量的拉动效应逐渐显现。厂商批发销量199.7 万辆，同比+25.4%，环比+12.4%，经销商在调整优化库存结构的同时也重视对新款车型的采购，以此提升销售规模。

从结构看，（1）5 月豪华车零售25 万辆，同比+39%，环比+8%，车购税优惠退坡对豪华车影响较小，销量增速明显；（2）自主品牌零售87 万辆，同比+41%，环比+11%，自主品牌份额为50.3%，较2022 年同期提升4pct，自主品牌领军者比亚迪产销同比分别+108.46%和+108.99%。（3）主流合资品牌零售62 万辆，同比+12%，环比+2%，合资品牌的大力促销活动对销量产生了较为明显的拉升作用，其中德系份额20.6%，同比-2.4pct，日系份额18.0%，同比-2.9pct，美系份额8.1%，同比+1.2pct，特斯拉销量的增长带动了美系份额的提升。

2）新能源车销量恢复环比正增长，头部企业强者恒强。5 月新能源乘用车零售销量58.0 万辆，同比+60.9%，环比+10.5%；批发销量67.3 万辆，同比+59.4%，环比+11.5%，5 月上海车展新车型以新能源为主，对新能源车市场的拉动作用大于整体车市。5 月国内新能源零售渗透率为33.3%，同比提升6.7 个百分点。5 月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业提升至12 家，占新能源乘用车总量82.7%，其中比亚迪（23.9万辆）继续领跑，特斯拉中国（7.8 万辆）销量高位企稳，市场集中度有所提升。从车型看，5 月纯电动批发销量47.9 万辆，同比+47.8%；插电混动销量19.4 万辆，同比+97.8%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率50.4%，豪华车为33.6%，主流合资仅4.3%。其中A00 级批发销售7.3 万辆，份额占纯电动的15%；A0 级批发销售15.5 万辆，份额占纯电动的32%；A 级份额21%，各级别电动车销量相对分化。

投资建议：整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等；智能化零部件 推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威 （002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、 科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH） 等；新能源零部件推荐法拉电子（ 600563.SH） 、菱电电控（ 688667.SH）、 中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升集团（603305.SH） 等。

风险提示：1、新能源汽车行业销量不及预期的风险2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险3、行业竞争加剧的风险。

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