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宏观经济专题报告：央行调降公开市场逆回购利率

2023-06-13 14:22:25 来源：格林大华期货有限公司

(资料图片)

摘要

央行6 月13 日开展公开市场7 天期逆回购操作中标利率为1.90%，较上一工作日的2.0%下降10 个基点。上一次调降是2022 年8 月15 日央行将7 天逆回购利率和1 年期中期借贷便利（MLF）同时调降10 个基点。在央行取消贷款基准利率之后，公开市场逆回购利率和MLF 利率成为主要的政策性利率。从过去几年的实践来看，7 天逆回购利率和1 年期中期借贷便利（MLF）利率基本是同步变动的。我们预期6 月15 日央行1 年期中期借贷便利（MLF）操作调降10 个基点的概率很大，随后本月20 日公布的1 年贷款市场报价利率（LPR）可能调降10 个基点，5 年期以上LPR 可能调降10 或15 个基点。

央行在此时降息，出乎市场意料，却又在情理之中。以美元计价，中国5 月出口同比下降7.5%，低于市场预期的同比增长0.1%，4 月为同比增长8.5%。外需下行的情况下，国内的内生动力也不强，5 月份官方制造业PMI 录得48.8%，4 月为49.2%，连续第二个月落在荣枯线之下。中国5 月CPI 同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0.6%；5 月CPI 环比下降0.2%，消费品和服务价格环比均有下降。5 月PPI 同比下降4.6%、环比下降0.9%。我们预期下半年CPI 同比将小幅回升，PPI 同比降幅将缩窄。国内整体通胀压力小。6 月上旬30 大中城市商品房成交面积同比下降6.3%，日均成交面积35.4 万平米，较5 月的日均成交面积41.5万平米下滑，同比环比均回落。此时降息有利于降低企业财务成本，增加企业盈利，激励企业扩大投资，降低居民购房成本，有利于促进房地产的销售，推动经济更好增长。

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