聚焦：新能源车行业：5月新能源车产销稳步增长

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本周行情回顾：本周 CS 新能车板块下跌 3.85%，沪深 300 指数下跌0.65%，跑嬴沪深 300 指数 3.20 个百分点。其中涨幅居前的个股包括：融捷股份（+5.47%）、孚能科技（+3.33%）、盛新锂能（+3.31%）、均胜电子（+2.66%）和天华新能（+2.48%）；跌幅居前的个股包括：亿纬锂能（-10.71%）、龙蟠科技（-10.16%）、科元亨（-10.10%）、先导智能（-9.99%）和容百科技（-9.50%）。从估值上看，CS 新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体 PE-TTM 为 19.7 倍，历史分位为 5.5%。

5月汽车产销环比小幅增长：根据中汽协统计，5月汽车实现产销233.3万辆和238.2万辆，同比分别增长21.1%和 27.9%，环比分别增长 9.4%和10.3%。1-5月，汽车实现产销1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。新能源车方面，5月实现产销71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长 53%和 60.2%，渗透率达到 30.1%。1-5月，新能源车实现产销300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%。

原材料价格小幅上涨：本周锂价小幅上涨，碳酸锂价格达 31.3 万元/吨，较上周同期增长4.2%，氢氧化锂价格达29.5万元/吨，较上周同期增长1.7%。材料环节主要受成本端锂价上涨影响，整体有所提升。其中正极环节三元523和磷酸铁锂价格小幅上涨，本周价格达到22万元/吨和9.9万元/吨，较上周同期上涨2.3%和1.0%。磷酸铁锂电解液价格亦小幅上涨，本周价格达到3.23万元/吨，较上周同期上涨0.9%。其他主材价格保持稳定。

投资建议：5月国内车市稳步复苏，汽车产销均实现20%以上同比增长，新能源车表现略好于整体，渗透率重回30%，接近2022年年底水平。

并且从单车带电量上看，虽然乘用车中插混（较纯电车型平均带电量较低）比例持续上升，但随着插混乘用车和纯电车型对纯电续航里程需求日益提升，插混/纯电车型平均单车带电量分别从2022年初的20kWh/50kWh左右提升到目前的25kWh/55kWh左右，带动新能源车整体单车带电量呈现上升趋势。需求建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及盈利有望率先见底的电解液企业天赐材料和新宙邦等。

风险提示：汽车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期。

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