焦点要闻：固定收益周报：城投、产业利差整体收窄

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城投债：本周各评级利差均小幅收窄。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄3.0bp、2.1bp 和5.0bp，分处24%、35%和28%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为江西；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为江西，收窄幅度最大为宁夏；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为湖南，收窄幅度最大为江西。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为地市级，收窄3.5bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄26.9bp；各行政级别AA 级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄4.8bp。截至2023 年6 月16 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为563.3bp、105.3bp 和36.0bp，相较上周天津城投集团走阔2.1bp，青岛城投和深圳地铁分别收窄3.4bp 和1.9bp。

产业债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄3.1bp、4.0bp 和0.8bp，分处22%、16%和5%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。

申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为钢铁，走阔0.6bp，收窄幅度最大为机械设备，收窄5.5bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为农林牧渔，走阔0.3bp，收窄幅度最大为有色金属，收窄12.7bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为通信，走阔8.0bp，收窄幅度最大为非银金融，收窄10.1bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为化学制药，走阔1.7bp，收窄幅度最大为物流，收窄14.2bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为航空运输，走阔1.7bp，收窄幅度最大为水务，收窄15.7bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为通信设备，走阔8.0bp，收窄幅度最大为食品加工，收窄10.7bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔0.5bp，收窄幅度最大为中央国有企业，收窄2.7bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为地方国有企业，收窄5.1bp，收窄幅度最小的为中央国有企业，收窄4.1bp；AA 级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄2.3bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄0.8bp。截至2023 年6月16 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为89.6bp、97.4bp 和118.4bp，相较上周分别收窄3.9bp、1.8bp 和1.1bp。

金融债：本周商业银行二级资本债利差较上周有所上升，证券公司次级债和保险公司资本补充债券利差较上周有所下降。其中，商业银行二级资本债利差上升0.30bp，证券公司次级债利差下降1.57bp，保险公司资本补充债券利差下降1.27bp。分级别看，本周AAA 级商业银行二级资本债利差上升0.2bp，证券公司次级债利差下降1.5bp，保险公司资本补充债券利差下降0.8bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差上升0.2bp，股份制商业银行二级资本债利差上升1.1bp，城市商业银行二级资本债利差下降0.4bp，农商行二级资本债利差下降1.8bp，外资银行二级资本债利差上升1.6bp。隐含评级方面，AA+级商业银行二级资本债利差上升1.1bp，证券公司次级债利差下降2.2bp，保险公司资本补充债券利差上升1.6bp，商业银行永续债利差上升0.1bp，证券公司永续债利差上升1.8bp。品种利差上，AAA 级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差下降0.3bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差下降1.9bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差下降1.5bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差上升0.2bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约1318.91 亿元，较上周增加152.20 亿元。从到期收益率角度来看，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率均较上周有所上升，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为3.92bp、2.80bp、0.80bp。

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