啤酒行业终端景气度跟踪报告：库龄健康场景恢复 积极迎暑期旺季

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我们在端午假期前分别走访福建省内福州、泉州、厦门三座城市。福建省在各省啤酒人均产量靠前且啤酒消费相对高端化，叠加沿海城市炎热天气来临，目前区域内啤酒库龄健康，即饮消费恢复。投资观点上，消费场景疫后逐渐恢复并迎来暑期旺季，各品牌在高端化、产品结构升级、成本压力趋缓的基础上盈利能力望持续提升，看好龙头企业在2023Q2 低基数下业绩增长，并保持全年发展势能，推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、百威亚太。

福州调研反馈：库龄状态良好，炎热天气促进消费。①零售渠道：啤酒品牌整体均表现出较好的库龄状态，维持在1-3 个月不等。KA 端百威高端及超高端品牌较大面基铺货露出，青岛啤酒积极进行宣传及促销，本地品牌以雪津啤酒为主；CVS 渠道相对商超库存更轻、库龄更新。②即饮渠道：随着线下消费场景持续恢复和暑期来临，啤酒消费条件较好。餐饮端啤酒消费更集中在以街边大排档为主的CD 类餐饮，通过店招等形式对啤酒品牌进行宣传；夜场端在品牌渗透方面，百威啤酒具备较好的点击率和产品陈列。

泉州调研反馈：偏好浓郁口味，高端及精酿表现优秀。①零售渠道：啤酒生产日期集中在2023 年3-5 月份。KA 端各品牌铺货均较为积极，百威、喜力、青岛、乌苏等产品在部分渠道均有积极进行产品露出和促销；CVS 端相较商超啤酒货龄更新，除在本地较为主流的全国化品牌外，在小部分社区零售店亦能看到燕京啤酒陈列。②即饮渠道：餐饮端，本地啤酒消费者偏好麦汁浓度更高啤酒，对喜力、蓝妹等产品具备更高的消费积极性，同时对青岛啤酒（如原浆等产品）具备一定需求；夜场端主流消费仍以百威啤酒为主，此外受益于本地对浓郁啤酒口味偏好，精酿酒吧亦有较好的消费需求。

厦门调研反馈：品牌推进宣传，积极迎暑期。①零售渠道：啤酒品牌整体呈现较为健康的库龄水平。KA 端啤酒品牌积极进行旺季宣传，科罗娜及百威啤酒在渠道内宣传较多，同时青岛白啤积极进行品牌露出、青岛经典进行促销；CVS端陈列百威及更高端品牌、青岛品牌和喜力等。②即饮渠道：厦门作为旅游城市具有较浓厚的夜市氛围，其中CD 类的海鲜城大排档有较高热度，百威啤酒、喜力啤酒、青岛啤酒等品牌在区域内不同店家进行店招露出、桌面区域摆台；夜场端市内核心夜场区域以消费百威啤酒为主。

风险因素：上述调研结果为点状数据，并不完全代表企业整体情况；啤酒消费场景疫后恢复情况不及预期；新冠病毒影响超预期；宏观经济刺激政策不及预期；消费需求不及预期；竞争加剧；食品安全问题等。

投资策略：消费场景疫后逐渐恢复并迎来暑期旺季，同时各品牌在高端化、产品结构升级、成本压力缓解的基础上盈利能力望持续提升，看好龙头企业2023Q2在低基数基础上的业绩增长，并有望保持全年发展势能，推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、百威亚太。

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