要闻速递：富满微(300671)：盈利短期承压 研发持续投入奠定长期成长基础

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专注高性能、高品质模拟芯片，四大类产品广泛应用于多个领域。公司拥有4个大类在销售产品，包括LED 屏控制及驱动芯片、MOSFET 类芯片、电源管理类芯片以及其他类芯片，可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、汽车电子等领域，以及物联网、新能源、可穿戴设备、人工智能、智能家居、智能制造、5G 通讯等多项新兴电子产品领域。

23Q1 收入同环比下滑，盈利受LED 周期以及存货跌价计提影响持续承压。公司2022 年实现收入7.71 亿元，同比下降44%；其中LED 控制及驱动类芯片、电源管理类芯片、MOSFET 类芯片、其它业务收入占比分别为42%、39、4%和15%。归属于上市公司股东的净利润-1.73 亿元，同比转亏。公司23Q1 营业收入为1.37 亿元，同比下降50%，环比下降18%；归母净利润为-0.53 亿元，同比转亏。23Q1 的业绩下滑主要是由行业消费市场低迷，终端需求、售价持续下降影响，以及受产品销售价格下降影响，计提的存货跌价准备增加。

定增项目建设顺利，为公司运营稳健发展夯实基础。截至2022 年底，公司定增募投项目5G 射频芯片、LED 芯片及电源管理芯片生产建设项目目前主体土建工程已完工，已进入机电建设，预计23 年底可正式使用。该项目一方面可进一步夯实公司在LED 显示屏芯片和电源管理芯片市场的地位，提高公司产品毛利和整体盈利能力；另一方面增强公司产品技术含量，前瞻性的战略布局5G 射频开关芯片领域，为公司的长期增长增加新动能。

持续加大研发投入，积极布局新领域。公司在MiniLED 显示芯片、5G 射频芯片、快充系列芯片等持续加大研发投入，为未来成长奠定技术基础。截至2022 年底，公司研发人员数量为514 人，较21 年增加约14%，研发人员占比为52.18%，较21 年提升4.21pct。22 年公司研发费用率为19.79%，较21 年提升7.63pct。

公司全部产品均来源于自主研发，并通过自己的封装、测试工厂完成成品制造。

公司工厂实施全过程、全工序、全智能的高效的工序管理，确保了产品质量稳定可靠，科研成果快速孵化。

盈利预测与评级：考虑到LED 显示以及电源管理芯片行业仍处于景气度下行周期，公司产品价格承压，我们下修23-24 年盈利预测，将23~24 年净利润预测下调至0.53、1.09 亿元，调整幅度为-81%/-62%，新增25 年净利润预测为1.53亿元，目前市值对应PE 173X/83X/59X，维持公司“中性”评级。

风险提示：市场需求下降风险；新产品研发不及预期风险；毛利率下降风险。

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