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晨会纪要

2023-06-28 13:19:40 来源：兴业证券股份有限公司

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今日重点推荐

宏观：宏观海外2023 年中期策略：繁荣的尾声加息终点未至，流动性紧缩博弈预期延续。虽然整体通胀将在6 月显著下台阶，但核心通胀改善较慢，考虑到财政的支撑效应，居民需求韧性四季度之前难见拐点。美国在高利率下能撑多久恐为强弩之末。美国经济当前的韧性主要来自财政的支撑。但随着大选年将至，美国党争意味着拜登政府难以继续给居民收入“添柴”。中期：利率中枢下不去，意味着更大的挑战。大变局下对冲尾部风险：关注黄金和农产品。从历史经验来看，需要关注美国“转嫁压力”带来的风险。对冲信用货币体系的尾部风险，黄金持续具备配置价值。

风险提示：美欧滞胀风险超预期，新兴市场债务风险超预期，地缘政治风险超预期。

固收：结构性行情延续，关注新的关键词——2023 年地产债半年度策略报告

一、本轮地产债行情：结构性、高波动、厚收益。二、房企融资环境结构性修复，有利于行情维护。三、持续关注行业基本面的边际变化及预期影响。四、地产债交易层面的机会有望增加，关注影响个券估值波动的新关键词。随着地产债结构行情的不断推进，存量债收益率已整体下行，不过在信用债整体的行情的结构性“缺资产”之下，该板块依然具备相对的吸引力。

风险提示：宏观经济出现下行压力；房地产的行业政策在需求边际上超预期；个体企业融资或经营状况出现信用风险，对市场影响超预期。

全球策略：震荡市，结构致胜——中美股市2023 年中期投资策略

一、海外：欧美经济下行，美长债利率和美元下行，美股震荡市结构性行情。二、国内：安全发展模式下的投资思路。三、投资策略：在动荡市场中寻找确定性，把握最强主线。行情展望：三季度A 股和美股有望延续科技主导的结构性行情；风格如果有大变化，或在四季度。港股下半年延续低位拉锯， short cover 式反弹或在夏季、年底，但知易行难，类债券配置是正道。A 股下半年展望：首先，三季度有望延续2月初以来的结构性行情，但更重视性价比。美股下半年展望：震荡市、指数上下两难、AI 主导的科技行情将延续并扩散。港股下半年展望：下半年延续低位拉锯， short cover 式反弹或在夏季、年底，但知易行难，类债券配置是正道。

风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；全球经济下行超预期。

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