每日快看：德邦基金经理系列研究之二：“价值投资+主动量化” 南华丰汇基金经理黄志钢深耕价值投资理论

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南华丰汇（基金代码：015245.OF）业绩大幅跑赢基准：南华丰汇（基金代码：

015245.OF）2022 年3 月5 日起由黄志钢先生任基金经理，截至2023 年6 月16日，基金经理任职以来收益率达23.47%，大幅跑赢比较基准及沪深300 指数。

2022 年6 月以来，该基金备受机构投资者青睐，规模大幅增长。

“价值投资+主动量化”，南华丰汇深耕价值投资理论：黄志钢先生认可沃伦·巴菲特的投资理念：“以合理的价格买进优秀的企业”，也在自身的投资策略中贯彻这一理念。经过多年的量化研究经验，黄志钢先生总结出好的量化策略标准。其中，特别强调了理论性，即策略应具备坚实的理论基础、反映投资哲学，能形成投资信仰。这也跟黄志钢先生的价值投资理念相呼应。黄志钢先生将主动的价值投资理念和主动量化投资相结合，总结了一套投资模型，不仅从数学推导上证明模型核心公式，也从主观逻辑上分析了公式中各部分因子背后的逻辑支撑。

长期业绩优于基准，月度胜率稳健，持有体验优异：基金在年化收益方面，长期看来优于偏股混合型基金指数，且跑赢沪深300 指数；此外，整体看来，基金在沪深300 下行时相对于沪深300 跌幅更小，表现较为出色。相对层面上，与沪深300 相比，基金月度胜率为62.50%；绝对层面上，基金月度正收益概率为68.75%。

我们统计自基金经理任职以来，滚动平均收益率的分布情况：基金持有30 天、90天、180 天和365 天年化平均收益分别为13.68%、14.91%、6.94%和13.07%。

从收益分布看来，持有365 天时有较为稳定的正收益。

顺势择股，配置风格转向小盘价值：任职初期基金经理偏好配置中盘成长股；2022年6 月以来，基金经理先后增加了对小盘成长股、小盘价值股的配置。对比小、中盘成长股与小盘价值股累计收益率可以发现，2023 年小盘价值股整体净值收益表现要优于小盘成长股，说明基金经理对于风格决断有较好的见解，体现了其具备一定风格判断能力。根据fama 五因子的表现来看，规模因子和盈利因子暴露明显，基金偏向小市值和高收益风格，规模因子和盈利因子给基金带来了正向收益。结合前文，基金更偏向小盘和高盈利的风格是基金表现优秀的原因之一。除了正的规模因子和盈利因子的解释以外，未被解释的特质收益和特质风险也很显著，尚有其他风格收益未被发掘。

权益仓位随市场调整，整体高位运行，行业轮动效果佳，2022 年以来有多个重仓行业踩中行业风口：权益仓位整体保持稳定高仓位，历史来看会视市场行情对仓位及持股集中度做一定调整。自基金经理任职以来倾向于重点配置中游制造、TMT和下游消费板块，从中信一级行业来看，2022 年底基金重点配置了轻工制造（11.26%），通信（8.74%）和计算机（7.64%）。其中，属于TMT 板块的通信、计算机今年以来均涨势较好。另外，今年以来涨幅最高的传媒行业在2022 年底配置占比为5.11%，排名第八。2022 年底基金行业配置较好地踩中了行业风口。

风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。

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