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赫达转债(127088)投资价值分析|全球微头条

2023-06-29 17:31:04 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示：

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，赫达转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

【资料图】

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.33%的贴现率计算，则纯债部分价值为83.77 元。

2、赫达转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为10.07%，对流通股本的摊薄压力为10.9%，对流通股本的摊薄压力较高。

3、山东赫达目前的年化波动率约为39.81%，长期240 日年化历史波动率位于48.92%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为31.38%，低于历史平均水平（45.97%）。

4、当山东赫达的股价为17.7 元时，转换价值为101.72 元，对应转债价格在124.15 元～125.43 元，当山东赫达的股价在15 元至20.5 元时，对应转债的市场合理定位约在115.92元～135.74 元之间。

5、以当前市场估值水平，赫达转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为24%时，每股配售收益约为0.42 元，以17.7 元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.16%，配售收益较低。

7、粗略估计剩余可申购额为0.3 亿元至2.3 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11 万亿之间。中签率范围估计为0.0003%至0.0023%。当赫达转债总名义申购资金为10.6 万亿元且剩余可申购金额为1.3 亿元时，中签率为0.0012%，当首日涨幅为24%时，打满的投资者网上申购收益期望值为2.9 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。市场竞争风险、原材料价格波动风险、信用评级变化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。

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