首页 > 资讯 >

银行观点聚焦：国有大行基本面分析手册

2023-07-02 09:35:55 来源：中国国际金融股份有限公司

(资料图片仅供参考)

投资建议

本篇报告作为《探索银行低估值之谜》的续篇专注国有大行基本面分析。

与常见的市场印象不同，我们认为国有大行盈利能力并不差：尽管ROE处于行业中等水平，但风险加权资产收益率较中小银行有明显优势，主要受益于资产端占比更高的按揭贷款和政府债券，在相同的资本占用水平下取得更多收益；相比中小银行，我们认为国有大行杠杆率和ROE有更多提升空间，增加分红和回购是可考虑的方式。我们重申推荐经营稳健、高股息、业绩存在改善空间的国有大行，包括邮储银行、中国银行、农业银行等。

理由

更低的杠杆，更高的资产回报率。2022 年国有大行的平均ROE为11.34%，与上市银行平均水平接近，但如果考虑各类资产对资本的占用程度，2022 年国有大行RORWA达到1.43%，高于股份行（1.16%）和区域行（1.26%）。较低的杠杆率是国有大行ROE不突出的原因，主要由于国有大行保持较高的资本充足率，截至2022 年末，四大行核心一级资本充足率较系统重要性银行监管标准高出2-5ppt，平均核心一级资本充足率达到12.3%；而股份行和区域行核心一级资本充足率平均仅高于监管要求1-2ppt。

ROE有提升空间。假设四大行核心一级资本充足率下降至高于监管最低水平2ppt左右（股份行和区域行的水平），以2022 年数据为基准，我们测算ROE可提升2ppt至13-14%，特别是工行和建行ROE可提升至15%-16%的较高水平。可行的加杠杆方式可考虑增加分红和回购等，但实际操作取决于对宏观风险的前瞻判断、信贷投放对资本的需求、监管资本充足率要求变化等，具有一定不确定性。此外，若2024 年资本新规落地，我们测算五大行RWA有10%左右的下降空间，资本节约效应能够推动ROE再提升约1ppt。

安全资产占比更高。2022 年末国有大行基建+按揭占贷款比重超过60%，高于股份行（40%）及区域行（44%），为国有大行带来了稳定的信贷需求和较为可观的风险调整后收益率。在资产扩张上大行呈现逆周期特点，在经济下行期受“稳增长”政策导向，大行往往呈现相对较快的资产增速，2022 年以来表现更加明显。

风险

房地产和城投风险，息差压力大于预期。

为您推荐

(2023-07-02)银行观点聚焦：国有大行基本面分析手册
(2023-07-02)中宠股份(002891)深度研究报告：品牌基因渐成逐鹿主粮疆场
(2023-07-02)今日看点：中远海科(002401)公司深度研究报告：中远集团数字化转型载体掘金航运数据广阔价值
(2023-07-02)同花顺(300033)：互联网金融龙头开启AI新征程
(2023-07-02)天天热点！山西焦煤(000983)：焦煤供需长期趋紧资产注入产能扩张
(2023-07-02)ETF日报天天亮点
(2023-07-02)新资讯：中金固收高频跟踪月报：6月经济数据环比和同比继续放缓债券利率延续下行

最近更新

(2023-07-02)阿根廷人民币使用量创历史新高！成了本土企业“香饽饽”|天天通讯
(2023-07-02)【年中盘点】2023上半年十大熊股|关注
(2023-07-02)春节档后时隔146天，电影单日票房再破4亿，暑期档“燃”起来了?|世界热文
(2023-07-02)新疆过油肉的做法最正宗的做法（过油肉的做法家常做法）|当前热讯
(2023-07-02)垃圾填埋场变身生态景_建功新时代鞍山羊耳峪垃圾填埋场变身生态绿地
(2023-07-02)苹果通讯录合并联系人（如何删除苹果手机通讯录联系人）_天天时讯
(2023-07-02)有必要去角质吗_去角质有哪些好处
(2023-07-02)恋爱亲吻还是肉体第二季_恋爱亲吻还是肉体图
(2023-07-01)热议：国家核心期刊有哪些不知道国家核心期刊有哪些
(2023-07-01)新闻特写：宁夏27家企业精彩亮相第三届中非经贸博览会焦点简讯
(2023-07-01)闪亮的坐标
(2023-07-01)飞段第几集死的飞段介绍焦点快播
(2023-07-01)暑期档电影累计票房已达41.31亿元
(2023-07-01)ln1等于多少lg1_ln1等于多少_天天看热讯
(2023-07-01)冠军组团来普陀，听听他们说了啥？当前视点
(2023-07-01)环球快看点丨谷歌折叠屏手机又“翻车“，祸根可能数年前就已埋下
(2023-07-01)俄罗斯强烈抗议波兰逮捕一名俄公民当前热文
(2023-07-01)野生大熊猫用屁股蹭了蹭红外相机视频公布：萌翻众网友
(2023-07-01)什么的音乐厅填空填动词_什么的音乐厅填空形容词
(2023-07-01)全球微速讯：亚马逊电蛇长什么样?-亚马逊电蛇
(2023-07-01)硬核科技论｜别被洗脑双电机有时候并非你所想
(2023-07-01)快资讯：榴莲吃了长肉吗?
(2023-07-01)力合微：6月30日融资买入211.86万元，融资融券余额1.01亿元-看点
(2023-07-01)世界看热讯：贵气持续上升，事业进步，财运大发的生肖，发家顺利，富贵有余！
(2023-07-01)媒体：全球石油市场压力不散，沙特料将额外自愿减产计划进一步延长世界播报
(2023-07-01)环球短讯！苹果公司最新收盘价 193.97 美元，市值重返超过 3 万亿美元
(2023-07-01)莫里哀(关于莫里哀的简介)
(2023-07-01)天天热议:安吉全球邀约！
(2023-07-01)每日播报!阿富汗设定“外国军队撤离纪念日”
(2023-07-01)任泉李冰冰广告歌曲任泉李冰冰-世界快讯

每日推荐

图片新闻

48小时频道点击排行