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双环传动(002472)：23H1业绩高增减速器业务发力

2023-07-05 11:34:42 来源：首创证券股份有限公司

【资料图】

公司发布2023 年半年度业绩预告：23H1 实现归母净利润3.5-3.7 亿元，同比增长39%-47%；实现扣非净利润3.2-3.4 亿元，同比增长39%-48%。

点评：

收入端快速增长，减速器业务发力：公司业绩高增一方面系机器人精密减速器业务快速放量，销量同比大幅增长。另一方面公司重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务稳步增长和内部降本增效也助力业绩增长。随着公司核心竞争力不断提升，业绩有望随公司产品放量不断提升。

覆盖比亚迪等头部企业，海外收购扩充产业链：公司已进入比亚迪、蔚来、广汽、汇川、采埃孚、舍弗勒等头部车企与供应链，积累大量产业经验。公司6 月26 日公告收购越南三多乐100%股权，越南三多乐专业从事精密注塑零部件，主要产品应用于智能服务等领域。公司收购有助于拓展齿轮传动部件在海外的业务，深度融入客户全球供应链布局，同时降低地缘政治带来的风险，增强公司盈利能力。

享受机器人时代红利，打开成长空间：机器人业务迈入发展快车道，公司产品已基本覆盖国内主流机器人客户，得益于客户的快速发展，机器人核心零部件企业加速成熟，公司有望充分享受机器人时代红利，打开业绩成长空间。

投资建议：公司在齿轮领域深耕多年，发力机器人业务。预计2023-2025年营收85.1/104.4/125.7 亿元，对应归母净利润8.2/10.6/13.7 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为37.6/29.2/22.5。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

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