资金跟踪系列之七十九：“配置”力量的切换

【资料图】

宏观流动性：上周（20230703-20230707）美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y 美债名义/实际利率均上升，通胀预期继续回升。对于海外而言，流动性边际有所改善。对于国内而言，银行间资金面整体平衡宽松，期限利差（10Y-1Y）继续走阔。

交易热度与波动：市场整体交易热度继续回落，汽车、通信、传媒等板块交易热度处于相对高位；传媒等板块波动率仍处于历史高位。

机构调研：食品饮料、医药、TMT、电新、家电、农林牧渔等板块调研热度居前，通信、化工、传媒、交运等板块的调研热度环比上升较快。

分析师预测：全A 的23/24 年净利润预测均被继续下调。行业上，房地产、商贸零售、计算机、家电、汽车、通信、食品饮料、电新、建筑等板块23/24 年净利润预测均被上调。指数上，创业板指的23/24 年净利润预测均被上调，中证500、沪深300 则均被下调，上证50 的23/24 年净利润预测分别被上调/下调。

风格上，大盘/中盘成长、中盘/小盘价值的23/24 年的净利润预测均被下调，大盘价值的23/24 年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成长的23/24 年的净利润预测则分别被下调/上调。

北上配置盘和交易盘均延续净卖出。上周（20230703-20230707）北上配置盘净卖出29.12 亿元，北上交易盘净卖出54.11 亿元。日度上，北上配置盘和交易盘均先净买入、后持续净流出。行业上，两者共识在于净买入汽车、通信、交运、煤炭、钢铁等板块，净卖出食品饮料、医药、银行、机械、化工、建材、建筑等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时买入中盘/小盘价值，净卖出大盘/中盘/小盘成长、大盘价值。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别净买入宁德时代、美的集团11.57 亿元、1.05 亿元，净卖出贵州茅台3.3 亿元。分行业看，配置盘在家电、煤炭、军工、医药、钢铁等板块主要挖掘500 亿元市值以下标的。

两融活跃度略有回升，但仍处于年内低位。上周（20230703-20230707）两融净买入28.37 亿元，主要净买入有色、电子、汽车、计算机、医药、机械等板块，主要净卖出传媒、金融、煤炭、交运、石油石化、消费者服务等板块。分行业看两融活跃度，钢铁、有色、建材、食品饮料、石油石化、农林牧渔、军工等板块的融资买入占比均在环比上升。风格上，两融主要净卖出大盘/中盘价值。

主动偏股基金仓位继续回升，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示：

基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓军工、煤炭、医药、传媒、化工、机械等板块，主要减仓电子、金融地产、食品饮料、消费者服务、交运、建筑等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长/价值的相关性上升，与大盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF 继续被净申购，行业上，与医药、科技、新能源、传媒等板块相关的ETF 被主要净申购，与军工、金融地产等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端（个人）的共识在于同时净买入医药、传媒、高端制造、周期等板块，同时净卖出金融地产、建筑建材等板块。综合来看，市场整体的买入共识度略有回升，在钢铁、汽车等板块相对较高，在军工、有色、煤炭、通信、家电等板块次之。值得关注的是，一方面，北上配置盘仍在持续流出，但结构上正在逐步从食品饮料、电子、家电、金融等板块切向新能源产业链、通信、交运、电力、有色等板块；另一方面，北上交易盘仍在流出、两融活跃度则仍处于历史低位，这意味着当前交易型资金可能仍处于“反复”期。

风险提示：测算误差。

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