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房地产行业：“央行16条”延期有助于行业信心继续修复

2023-07-11 12:42:29 来源：广发证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

核心观点：

“央行16 条”期限延长。2022 年11 月央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（以下简称“央行16 条”），对于银行体系对地产行业的支持做出了明确的指引。23 年7 月10 日，央行及国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，延长“央行16 条”中有关政策有效期，将适用期统一延长至2024 年12 月31 日。涉及到的内容主要是十六条的“第四条”和“第八条”，文字内容表述是完全一致的，除了期限调整外，并无其他的变动，其他不涉及适用期限的政策长期有效。

存量贷款合理展期适用范围扩大，缓冲房企债务压力。第四条为支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期。之前22 年11 月的政策文件中说明“未来半年内到期的，可以允许超出原规定多展期1 年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致”。现在调整为，24 年12 月31 日前到期的开发贷款等也可以展期。这对企业的债务到期压力是一个缓解，利好开发贷款净偿还压力较大的公司。

配套融资“尽职免责”适用期限延长，为其他信贷支持留下空间。第八条为鼓励金融机构提供配套融资支持。十六条里面支持保交付的内容主要是第七条和第八条，第七条是支持政策性银行（国开、农发）提供“保交楼”专项借款，第八条是鼓励商业银行提供“保交楼”配套融资。

这次具体要求主要描述也都一致，新老划断，尽职免责，区别就是提供配套融资的期限延长。22 年11 月央行曾经为商业银行提供2000 亿保交楼支持计划，延长商业银行配套融资通路的时间，可以为后续其他信贷支持留下操作空间。

支持政策延续，有助于行业信心继续修复。本次通知的操作内容较之前并未有显著变化，只是延长了政策适用的期限，这对于商业银行长期贯彻金融“十六条”政策有着积极的意义，有助于行业信心继续修复。

板块再次开启政策博弈，关注基本面抬升房企。当前市场政策预期更多面向需求端，企业后续估值抬升或更大程度上与需求端表现挂钩，销售稳健的房企或能获得更大估值弹性。建议关注强投资房企基本面兑现、弱投资房企基本面修复、代建业务规模扩张带来的估值提升机会，以及新赛道业务流动性提升带来的价值重估空间。

风险提示。增信发债进展不及预期；需求侧稳定政策力度弱，基本面表现不达预期；供给侧产能缺口修复不及预期；企业风险暴露对市场情绪产生扰动。

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