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机构行为周观察：存款利率还会调降吗？

2023-07-11 11:46:21 来源：国海证券股份有限公司

存款利率还会调降吗？

(资料图片仅供参考)

6 月份银行调降存款利率后，同步调降了1 年和5 年期LPR，基本耗尽了存款利率调降带来的成本下降，目前银行净息差压力并未得到有效缓解，因此，我们认为下半年银行存款利率仍有继续调降的必要和可能。

实际上，6 月份存款利率下调后，银行的机构行为已经出现了边际变化：

1）农村金融机构“波段交易”热情的增加。下半年，农村金融机构的“波段交易”仍将持续，助推债市震荡格局，可注意把握逢高布局的潜在机会。

2）大型商业银行增加了对短债的配置：① 5 月以来信贷持续走弱，大行同样需要配置资产来满足负债成本要求。② 存款利率下调后，使得短端现券吸引力上升。但是，下半年受供给和银行本身久期偏好影响，即便存款利率调降也很难吸引银行资金系统性拉低长端利率。

机构现券成交

本周（2023 年7 月3 日至 2023 年7 月7 日，下同）利率债市场，空头集中度继续下行，其中农村金融机构由减持转为增持是主要原因；信用债市场，多头集中度有所下行；同业存单市场，本周多头集中度有所上行，主要表现为农村金融机构大幅净增持；其他债（二级资本债和永续债），空头集中度有所上行，主要表现为股份行加大减持量。

机构资金跟踪

跨季行情结束后，流动性重返宽松。R007 和DR007 分别收于1.88%和1.76%，较上周分别下行124BP 和42BP。6 个月国股转贴利率收于1.49%，较上周上行14BP。

机构行为量化指标

久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周小幅上行；“资产荒”

指数与上周基本持平；杠杆方面，全市场杠杆率上行，本周收于109.9%；理财市场方面，本周产品破净率较上周有所上行，全部产品和理财子公司产品破净率分别收为2.7%及3.5%。

风险提示：需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。

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