2023年6月通胀数据点评：6月CPI保持平稳 PPI同比降幅继续扩大

报告摘要

(资料图片仅供参考)

事件：

中国统计局公布数据显示，2023 年6 月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比持平，环比下降0.2%；6 月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4%，环比下降0.8%。

数据要点：

6 月CPI 同比增速持平上月。

6 月消费市场保持平稳运行。6 月份CPI 同比增速持平上月，较上月收窄0.2%。其中，环比下降0.2%，翘尾因素保持不变。

鲜菜价格环比上涨，猪肉价格延续下行。

细分来看，6 月食品价格总体环比下降0.5%。其中，受高温和雨水天气影响，6 月鲜菜价格环比上涨2.3%，而其他食品供给充足，鲜果价格环比下降1.7%，降幅较上月扩大1.4 个百分点。此外，畜肉环比下跌1.2%，其中猪肉价格延续下行，6 月猪肉价格环比下降1.3%，主要是目前生猪存栏量充足，市场供应过剩。水产品和酒类价格环比分别下降1.2%和0.3%，蛋类价格环比下降2.2%，降幅扩大0.9%。

非食品项环比小幅下降，仅居住和医疗保健分项环比上涨。

非食品项6 月环比下降0.1%，持平上月。具体来看，交通工具用燃料项6 月环比下降1.3%，交通工具项环比下行0.4%，交通工具使用和维修项环比上行0.1%，通信工具环比下行0.2%，综合作用下导致交通和通信细分项环比下降0.5%；另外，居民消费需求分化，衣着类环比下降0.2%，生活用品及服务价格环比下降0.5%，教育文娱环比下行0.2%，其中旅游分项6 月环比下降0.3%。此外，仅居住和医疗保健分项环比上涨0.1%。

预计7 月CPI 同比增速将维持低位。

展望未来，目前消费正温和复苏，物价水平偏低，观察高频数据进入7 月蔬菜价格将小幅下降，猪肉需求疲弱，生猪价格短期内仍将继续低位运行。此外，7 月CPI 翘尾因素环比下降0.5 个百分点，随着经济持续复苏，预计7 月CPI 同比增速将维持低位。

6 月PPI 同比、环比增速均下降。

6 月份PPI 同比增速下跌5.4%，降幅较上月扩大0.8 个百分点。

PPI 环比增速下降0.8%，降幅较上月缩窄0.1 个百分点，6 月翘尾因素较上月持平。分类看，生产资料价格6 月环比下降1.1%，生活资料价格环比下降0.2%。

采掘业原材料价格走势分化。

上游采掘业原材料价格走势分化，6 月份铁矿石和非金属矿分别环比下降1.2%和0.5%，有色矿价格环比上涨0.7%；市场对美国经济陷入衰退担忧带来国际石油市场承压，6 月油气价格环比下跌1.6%；近期煤炭供应较为充足但市场需求偏弱，煤炭价格环比降幅增加1.2个百分点至6.4%。

制造业细分：大部分板块均下跌，石油加工、化工和钢铁等降幅明显。

制造业细分看，权重占比较大的农副食品、石油加工、化工和钢铁等均有明显降幅，6 月分别环比下降0.7%、2.6%、2.6%与2.2%；仅有饮料、纺织服装、医药和通用设备板块有一定涨幅，6 月环比上升0.1%左右，其余项均小幅下跌。

预期7 月PPI 同比将有所改善。

国内经济逐步复苏，煤炭企业正有序推进煤炭保供工作，煤炭产能持续释放，季节性煤炭需求较为旺盛，供需格局相对稳定，预计煤炭价格将小幅波动。此外，进入7 月油价有所反弹。目前基建项目持续推进，稳增长政策有望逐步落地。结合23 年7 月PPI 翘尾因素较上月上涨1.28%，预计7 月PPI 同比将有所改善。

风险提示：

国内地产基本面再度恶化；

国内春节后第二轮疫情爆发；

美联储货币政策转鸽。

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