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胜宏科技(300476)：拟收购海外优质资产加强国际业务布局

2023-07-28 11:32:44 来源：安信证券股份有限公司

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事件：7 月26 日公司发布公告，拟以现金形式收购 Tree HouseLimite 持有的 Pole Star Limited 100%股权，本次交易完成后，公司将持有目标公司100% 股权并间接持有MFS Technology （S）Pte Ltd 及其所有子公司100%股权。本次收购总成本不超过 4.6亿美元，其中包含大约 3.65 亿美元股权价值、不超过约 0.95亿美元债务以及其他与本次交易相关的可能产生的费用，最终交易成本以实际交割时确认为准。

拟现金形式收购海外优质PCB 资产：PSL 为在开曼群岛注册的控股公司，无实质业务，其主要持有 MFSS 100%的股权。MFSS 为一家成立于1988 年的全球领先的柔性印刷电路和互连解决方案创新提供商，擅长高密度、多层数柔性电路板的设计与生产，专注于医疗、数据存储、汽车与工业控制等终端行业。公告披露，2022 年PSL 经审计财务数据，净资产1.94 亿美元，营业收入2.61亿美元，净利润0.19 亿美元，净利率7.23%。公告披露，本次交易的资金来源为自有资金、银行贷款等多种方式，本次收购完成后，公司将形成覆盖刚性电路板（多层板和HDI 为核心）、挠性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）的全系列 PCB 产品组合，迅速丰富公司产品结构。

提升公司竞争力，加强国际业务布局：PCB 业务是公司的核心业务，公司通过多年发展已经在刚性 PCB 产品方面建立了较强的市场竞争力，并持续在AI、数据中心、汽车等领域开拓国际国内客户。本次并购标的公司 PSL 主要产品为挠性电路板（“FPC”）及其组件，本次收购完成后，公司将与 PSL 共享科研成果、生产管理经验、采购渠道、客户渠道等各类资源，充分发挥协同效应，有望进一步扩大营收、优化生产成本、降低费用，盈利能力将有望提高，并能进一步加强公司国际业务布局。

投资建议：暂不考虑本次收购因素，我们预计公司2023 年~2025年收入分别为96.99 亿元、118.32 亿元、144.36 亿元，归母净利润分别为9.58 亿元、13.19 亿元、16.7 亿元，给予6 个月目标价29.97 元，对应2023 年27x 市盈率，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：收购进展不及预期风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。

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