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宏观大类周报：国内政策底明确关注股指机会

2023-07-30 14:39:55 来源：华泰期货有限公司

(资料图)

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB 买入套保；能源、有色、贵金属中性；股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

国内政策底明确。7 月24 日，我国召开政治局会议，相较于4 月会议，整体措辞偏积极：一、相较于4 月会议的“我国经济运行好转”，7 月会议强调“当前经济运行面临新的困难挑战”；二、坚持“稳中求进”的总基调不变；三、宏观政策提法上更为积极，会议指出“要用好政策空间、找准发力方向”“加强逆周期调节和政策储备”“加快地方政府专项债券发行和使用”“要积极扩大国内需求”等；四、行业上，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；五、地产措辞有所调整。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB 等品种的需求预期改善机会；六、活跃资本市场。“活跃”这一提法首次出现，关注后续可能出现的资本市场政策，如扩大长期资金引入，降低印花税等。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著，叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置，可以关注后续国内股指机会。

欧美央行相继加息25bp。7 月27 日，美联储宣布加息25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，达到2001 年以来的最高水平。同日，欧洲央行亦加息25bp。两大央行议息会议后均释放，是否继续加息将取决于后续数据，美国更加侧重通胀和就业市场，欧洲则相对关注稳增长和控通胀的平衡。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9 月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

关键词