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快递行业月度报告：申通业务量高增上市公司价格策略出现分化

2023-07-31 13:35:08 来源：华金证券股份有限公司

投资要点

行业：快递业务量预计达111.53 亿件，行业持续恢复。

6 月快递业务量预计达成111.53 亿件，同比增长8.67%：根据交通运输部公布全国物流保通保畅运行情况周度数据推算，6 月全国邮政快递累计业务量预计达成111.53 亿件，为2021 年12 月以来历史单月新高，同比增长8.67%。

(资料图片)

上市快递公司：价格策略出现分化，申通业务量和收入领跑

6 月收入同比增速放缓，申通保持两位数增长：6 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递收入分别为167.04 亿元（+3.59%）、36.65 亿元（-11.47%）、42.46 亿元（+3.38%）、33.60 亿元（+12.68%）。

6 月快递业务量差异显现，申通圆通继续增长：6 月，顺丰、韵达、圆通、申通业务量分别为10.17、15.81、17.92 和15.23 亿件，同比分别增长-0.29%、-2.04%、13.99%和28.20%。

价格策略分化，顺丰圆通环比回升，仅韵达扩大降幅：6 月顺丰、韵达、圆通和申通单票业务价格分别为16.42 元、2.32 元、2.37 元和2.21 元，同比增长为3.89%、-9.80%、-9.22%和-12.10%，环比来看，顺丰圆通单价分别增长6.45%和2.13%，申通价格环比持平，韵达环比降幅达到5.07%。

电商快递市占率随价格波动，申通圆通同比保持正向增长：6 月顺丰、韵达、圆通和申通业务量口径的预计市占率分别为9.1%、14.2%、16.1%和13.7%。电商快递市占率环比变化与单价负相关。同比口径，圆通申通分别以0.8 和2.1 个百分点，实现正增长。

华金交运快递观点：

市场持续悲观带来左侧机会：根据国家邮政局发布，2023 年上半年快递业务量和业务收入预计分别增速达到17%和11.5%。各快递上市公司23Q1 归母净利润均录得正增长。但从2023 年1 月以来，快递股是交运中下跌幅度最大板块，截至7 月28 日，快递（中信）指数下跌15.33%。股价与业绩趋势背离或带来左侧机会。

三层因素被市场低估：我们判断快递行业的增长潜力、国际快递的第二曲线带来的蓝海市场以及快递行业价格竞争温和度可能被市场低估。

风险提示：旺季电商消费增长低于预期；阶段性价格竞争较为激烈；行业业务量数据为推算得出存在合理误差范围

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