华秦科技(688281)：业绩保持较快增长 设立新公司拓展陶瓷基复合材料业务

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事件

7 月13 日，华秦科技发布2023 年半年度业绩预告。2023 年上半年，预计实现营业收入3.82 亿元，同比增长41%，预计实现归母净利润1.83 亿元，同比增长48%。7 月27 日，公司发布公告，拟与上海瑞聚祥企业管理咨询合伙企业、江苏图南合金股份有限公司、眭越江，共同出资设立上海瑞华晟新材料有限公司，并由拟设立的控股子公司负责开展实施“航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目”。

点评

1、批产型号任务持续增加，新产品订单陆续增多。2023H1，公司批产产品需求旺盛，预计实现营业收入3.82 亿元，同比增长41%，预计实现归母净利润1.83 亿元，同比增长48%。业绩维持高速增长的主要原因是客户型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆续增多，当期产销量较上年同期稳步提升，使得公司经营业绩较上年同期增加；同时闲置募集资金理财使得投资收益有所增加。

2、积极跟进型号研发工作，研发投入增加保障公司持续发展。

公司从中高温隐身材料向全温域隐身材料发展、从雷达或红外等单一功能隐身材料全面向多频谱兼容隐身材料方向发展，并实现隐身涂层材料与结构隐身复合材料并行快速发展的研发格局，进一步增强公司向客户提供装备一体化隐身解决方案的能力。公司积极跟进客户的型号研发工作，参与多个武器装备型号特种功能材料产品研制工作，部分产品已进入验证定型阶段。

3、聚焦主业、布局产业，打造航发产业链核心供应商。公司以特种功能材料为核心主业，并布局具有协同效应的产业，先后成立华秦航发（主营业务为航空发动机零部件加工与制造）与华秦光声（主营业务为声学超构材料、声学装备与技术服务）。2023 年1 月，公司参股沈阳瑞特（主营业务为航空发动机零部件表面热处理）。2023 年7 月，公司为进一步提高公司在陶瓷基复合材料业务领域的竞争力，公司拟与上海瑞聚祥企业管理咨询合伙企业、江苏图南合金股份有限公司以及自然人眭越江，共同出资设立上海瑞华晟新材料有限公司，合资公司主要实施中国工程院院士董绍明先生及其团队的科技成果产业化，即“航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目”，拓展公司在发动机产业链上的布局与延伸，公司积极融入航　　发集团“小核心、大协作、专业化、开放型”的科研生产体系，以隐身材料为基础，打造航发产业链核心供应商。

4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为4.49、6.11、8.39 亿元，同比增长35%、36%、37%，对应当前股价PE 分别为60、44、32 倍，给予“买入”评级。

风险提示：

产品存在降价压力；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。

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