东北固收转债分析-金铜转债定价建议：首日转股溢价率25%-30%

【资料图】

报告摘要：

7月26日，金田 股份发布公告，拟于2023 年7 月28 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过14.50亿元。其中，4.00 亿元拟用于年产4 万吨新能源汽车用电磁扁线项目，项目总投资4.89 亿元；3.25 亿元拟用于年产8 万吨小直径薄壁高效散热铜管项目，项目总投资5.81 亿元；3.00 亿元拟用于年产7 万吨精密铜合金棒材项目，项目总投资4.75 亿元；4.25 亿元拟用于补充流动资金。

金铜转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA+。发行规模为14.50 亿元，初始转股价格为6.75 元，参考7 月28 日正股收盘价格6.63 元，转债平价98.22 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（7 月28 日）为3.51%，到期赎回价108 元，计算纯债价值为91.73元。博弈条款方面，下修条款（15/30，80%）较严、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏高，流动性尚可，评级较好，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。

转债首日目标价123-128 元，建议积极申购。截止至2023 年7 月28 日，金铜转债平价在98.22 元，估值参考楚江转债（评级AA，存续债余额18.2 亿元，平价89.31，转债价格122.79，转股溢价率37.5%）、精达转债（评级AA，存续债余额5.1 亿元，平价120.45，转债价格141.56，转股溢价率17.53%），综合考虑当前市场环境及平价水平，金铜转债上市首日转股溢价率水平预计在【25%，30%】区间，对应首日上市目标价在123-128 元附近。

公司是全球领先的铜及铜合金材料制造企业，并致力于电磁线系列产品的研发与生产，是国内规模最大且产业链最完整的铜及铜合金材料制造企业之一。本次募集资金投资项目建设有利于公司进一步完善市场布局、扩大公司经营规模、提升市场占有率及增强公司盈利能力，为公司股东创造合理、稳定的投资回报，实现公司的长期可持续发展。

预计首日打新中签率0.0057%~0.0075%附近。截至2023 年3 月31 日，公司第一大股东为宁波金田投资控股有限公司，持有公司28.15%股份；公司第二大股东为楼国强，持有公司21.77%股份。前十大股东持股比例为61.71%。因此我们假设本次老股东配售比例为50%~62%，则金铜转债留给市场的规模为5.51 亿元~7.25 亿元。

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