晨会纪要

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今日重点推荐

宏观：CPI 通胀或触底-7 月宏观数据预测

工业增速或进一步回升。7 月部分工业相关的高频数据，比如高炉开工率、石油沥青开工率等回升，同时7 月制造业PMI 生产量指数保持在50 以上，预计工业增速或继续回升。固定资产投资方面，地产投资或继续面临明显压力，基建投资或仍偏强。消费增速或改善。乘联会高频乘用车零售同比回升，指向消费活力或继续释放，社会消费品零售增速或回升。

出口增速或仍低迷。7 月制造业PMI 新出口订单指数仍低迷，指向出口增速或仍疲弱。但考虑“新出口”经济体结构的切换（详见6 月25 日报告《每于寒尽觉春生》），以及基数因素，接下来出口增速或回升。社融或继续支持实体经济改善。6 月LPR 降息后，金融或加大支持实体经济力度；但考虑季节性，新增社融数额或偏低。CPI 同比或触底，PPI同比或回升。7 月高频猪肉批发价格下跌，预计CPI 同比或回落，之后可能在基数因素的推动下回升。PPI 方面，7 月高频价格中钢铁上涨、水泥下跌，同时油价上涨，再考虑基数因素，预计PPI 同比降幅或明显收窄。

医药：板块趋势向好，看好医药下半年机会——兴证医药2023年8 月投资月报

近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，随着市场逐步开始着眼2024 年，该板块具备配置性价比。创新器械领域，当前医疗器械板块具备估值性价比，将是布局下半年的重要方向。

当前重点关注后续集采政策变化，若集采落地且规则相对温和、国产厂商有以价换量空间，则相关公司有望迎来估值修复。其中，我们认为电生理是景气度最高的方向，可重点关注惠泰医疗、微电生理。优质医药央国企资产方面，随着国企改革工作持续推进，国有医药资产有望焕发增长潜力，迎来估值重塑。可关注国药集团和华润集团两大央企体系，同时关注优质地方医药国企资产，如达仁堂、上海医药、昆药集团等。推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药陆续开始放量，2023 年ADC 和国际化值得关注。科伦药业：仿创药龙头公司，主营业务稳步增长，研发管线具备较大看点。华润三九：中药品牌OTC 龙头，品牌运营、产品矩阵、渠道管理等方面具有平台属性。国药股份：国企改革低估值优质标的，整合国控资源协同引入新品种成为新增长点。上海医药：工商一体的全国龙头企业，研发创新转型加速，具有价值重估空间。惠泰医疗：国产电生理龙头，电生理赛道格局好、空间大，集采加速放量；通路业务延续较快增长，是公司业绩重要驱动力。

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