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2023年7月厨小电行业月报：行业需求弱复苏均价有所下降

2023-08-03 10:37:17 来源：国泰君安证券股份有限公司

(资料图片)

本报告导读：

抖音平台红利仍在，部分品牌高增，增持。

摘要：

行业需求弱复苏，销量整体有所好转。厨小电：销量同比回升，销额有所下滑。根据久谦数据，2023Q2 厨小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为+10%和-5.2%。整体需求仍处于缓慢复苏的过程中，销量增速环比Q1 有所提升（Q1，+2%）。我们认为，除了低基数因素之外，行业整体均价下降及Q2 中618 大促拉动为其销量增长的重要原因。生活小电：销量销额均实现转正。根据久谦数据，2023Q2 生活小电三平台销量和销额同比分别为+8.5%和+10.2%。由于整体基数较小，大多数品类渗透率较低，在小幅涨价（Q2 价格同比+1.5%）的同时也在渗透率提升拉动下需求表现较好。净水小电：

销量销额高增。根据久谦数据，2023Q2 净水类家电三平台销量销额同比分别为+7%和+39%。

分平台：抖音销售表现强势，京东相对稳定。天猫平台Q2 厨小电销量同比为-14.9%；抖音平台Q2 厨小电销量同比为+75.5%；京东平台Q2 厨小电销量同比为+5.4%。

分品牌：美的、德尔玛销额亮眼，小熊销额高增。根据久谦数据，2023Q2 美的和苏泊尔在天猫+京东+抖音平台的厨小电+生活小电销额同比分别为+26.3%/+1.4%；北鼎和小熊三平台的厨小电+生活小电销额同比分别为+8.8%/+35.5%；德尔玛品牌、飞利浦净水设备和个护健康业务三渠道销额同比分别为+34%/ +26%/ +60%。

投资建议：多数品类价格下调，以刺激销量好转。目前行业竞争相对激烈，对企业内部管理能力提出新的挑战，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业更容易获得增长。推荐推荐内销稳定增长，外销随着海外客户去库存渐进尾声，订单有望实现好转的新宝股份（23PE：14x）；外销订单回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（18x）；精细化运营变革成功且品类和渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器（22x）；拓品类逻辑通顺，长期增量充足的德尔玛（29x）；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份（37x）；新帅上任后有望在产品设计、营销思路、渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份（18x）。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、汇率波动风险。

关键词