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恒润股份(603985)：受益下半年海风装机提升算力中心提供新增量

2023-08-04 16:33:20 来源：国泰君安证券股份有限公司

(相关资料图)

本报告导读：

公司作为风电法兰龙头，积极拓展风电轴承产业，海风趋势下，看好2023 年下半年海风装机，零部件有望量价齐升；此外公司布局算力中心，有望带来新增量。

投资要点：

投资建议：考虑到风电大型化与海风化趋势下，2023H2 海风装机量向好，零部件需求增加，公司风电法兰、轴承有望量价齐升。此外，公司布局算力中心，有望带来新增量。上调2023-2025 年EPS 为0.88/1.50/1.91元（较上次预测+0.10/+0.17/+0.01 元），维持目标价34.25 元，增持。

事件：公司公告拟与上海六尺科技成立六尺恒润智算子公司，子公司注册资本 1 亿元，公司出资0.51 亿元，持股51%。此次子公司设立后，公司计划于上海、福州经开区、安徽芜湖、山东济宁等地合作建立算力中心，并打造长三角GPU 算力中心集群。

公司入局算力中心，掌握算力核心资产。AI 大模型技术推进需求高端算力支持，国内现有东数西算项目难以满足需求，高端算力供给紧缺。

算力中心搭建速度快，公司此次布局最快有望于2023Q3 实现算力租赁收入。行业壁垒为获得高端GPU 的能力，公司合作方上海六尺科技布局AI 算力行业较早，拿卡能力强，具备竞争优势。

2023H2 海风开工确定性高，公司海风法兰业务有望受益。广东省、福建省的海风招标陆续落地，每年Q2 至Q3 为海风装机旺季，多省竞配项目启动预示2023H2 海风开工率向好，我们判断2023、2024 年为海风装机大年。公司是全球少数能制造9MW 及以上海风塔筒法兰的企业，同时已实现批量生产12MW 海风法兰，竞争实力强。

风险提示：海风装机不及预期，算力行业发展不及预期。

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